中诚信资讯  张虹

　　周一，银行间债券市场成交金额共计6,667.04亿元，较前一交易日减少273.49亿元，下跌3.9%｡其中，现券成交金额553.22亿元，较前一交易日减少59.82亿元｡回购成交金额6113.81亿元，较前一交易日减少213.69亿元｡

　　当日，银行间债券市场国债成交20只，市场表现为5只上涨，1只持平，14只下跌，总成交量57.28亿元｡13附息国债01成交量最大，昨日共计成交16.3亿元，剩余期限4.6055年，最新收益率为3.1579%，较前一交易日收盘收益率下行2.2bp｡国债收益率曲线短端上行，3年期、7年期收益率上行2bp，长端比较平坦。

　　信用债市场方面，企业债､短融､中票成交合计304.31亿元，较前一交易日减少12.27亿元｡其中，企业债成交119只，成交量合计154.88亿元｡成交量最大的为“09国网债03”，AAA评级，成交总额9.4亿元，剩余期限3.56年，收于101.805｡涨幅最大的是“12赣水投债”，AA+评级，涨幅为5.96%｡短融成交87只，成交量合计47.59亿元｡成交量最大为刚上市的“13大唐集SCP003”，成交总额6亿元。中票成交104只，成交量合计101.84亿元｡成交量最大的是“12甘电投MTN1”，AA+评级，剩余期限5.9年，最新收益率5.1237%，成交总额为6.6亿元｡

　　货币市场方面，昨日资金价格依然处在高位，银行间隔夜回购利率加权值继续上行9.35bp至4.6236%，7天期回购利率加权值下行15.02bp至4.6601%。其余活跃品种回购利率加权值也均有小幅上行，1月期回购利率涨幅明显，为50.27bp，继续与7天回购利率形成“倒挂”，整体资金利率显现出高位震荡的趋势。公开市场方面，央行今日将继续发行3月期(91天)的央票，发行量70亿元，较上周二同品种央票发行规模相同。而今日将有550亿元的正回购到期与1100亿元的票据到期，这样1650亿元的投放量也可以使仍处于高位的资金利率有所缓解。

　　上周末和昨日公布的5月份官方PMI(50.8)和汇丰PMI(49.2)数据有些差异，这也引起市场解读和猜测连连。但不可否认的是官方小企业PMI和更加侧重中小企业的汇丰数据走势一致，显现出目前中小企业经营仍面临诸多困难，内外需依然疲弱也是不争的事实。好在大中型企业的数据好于历史同期，显示出当前经济还是运行平稳。在目前经济复苏前景不明朗，债市监管政策还在逐步落实的情况下，我们认为债券的投资还应是注重于基本面的考查，将经济增长，通胀、货币政策等因素纳入宏观基本面的研究范围。个券选择上应该更注意加强行业及单个公司债的研究，防范个券的违约风险，选取安全边际较高的债券，同时应不断关注市场资金面的变化，在资金面趋紧时保证自身流动性，可择时买入高收益债券，而在资金面宽松、债券价格反弹时获利了结。