中诚信资讯  庞朋

　　上周五(5月31日)，银行间债券市场成交金额共计6,940.53亿元，较前一交易日减少674.15亿元，下跌8.85%｡其中，现券成交金额613.04亿元，较前一交易日减少67.68亿元，下跌9.94%｡回购成交金额6,327.50亿元，较前一交易日减少606.46亿元，下跌8.75%。    

　　5月31日，银行间债券市场国债成交16只，市场表现为5只上涨，3只持平8只下跌，总成交量81.41 亿元，较前一个交易日略有增长，增长0.66亿元｡其中“13附息国债12”成交量最大，共计成交42.55亿元，净价下跌7bp,剩余期限1.99年，收盘收益率为3.0146%｡

　　信用债市场方面，上周五(5月31日)企业债､短融､中票成交合计316.58亿元，较前一交易日(成交金额373.64亿元)减少57.05亿元｡其中，企业债成交88只，成交量合计123.92亿元｡成交量最大的为“12甘公投债”，AA+评级，剩余期限4.1233年，成交总额8.11亿元，收于101.34｡涨幅最大的是“12赣和济债”，AA评级，剩余期限6.2548年，涨幅为3.58%｡短融成交83只，成交量合计89.96亿元｡成交量最大为“12天津港CP001”，成交总额4.20亿元｡中票成交86只，成交量合计102.70亿元｡成交量最大的是“12甘电投MTN1”，AA+评级，剩余期限5.8959年，成交总额为6.72亿元｡

　　货币市场方面，上周五(5月31日)银行间质押式回购利率得到大幅提升。隔夜回购利率加权值上涨120bp至4.5301%，7天期回购利率加权值上涨68bp至4.8103%，其余期限品种的回购利率均有增长。值得一提的是，1月期的回购利率为4.0094%，与7天回购利率明显形成“倒挂”。质押式回购利率已经从回落一周，资金面紧张逐步缓解。但周五的大幅提升，谕示进入六月后的资金面情况并不乐观。

　　央行在上周有300亿正回购到期，无票据到期，合计投放量300亿元。同时上周发行央票220亿元，同时进行250亿元正回购操作，合计货币回笼量470亿元。上周总体实现净回笼170亿元。较之前一周的净投放1280亿元，表明央行在资金面回暖后，随着财政缴款因素消退，资金面重归均衡，央行又恢复了正常的回笼水平。虽然随着外汇占款继续高增，银行间市场资金面得以缓解。但随着六月的到来，商业银行季末考核、热钱流入或有减弱、外管局达标期限到期等多重影响，六月市场资金面压力仍然不小。

　　上周债券市场成交惨淡，整体企业债﹑短融﹑中票当日成交合计保持在400亿元左右。机构投资者整体表现相当谨慎。上周信用债的收益率已经恢复为较低水平。这主要是由于经济弱复苏对债券市场形成了基本面的支持。同时回购利率也在上周继续下降，有效的推动了债券收益率的下降，资金面紧张得以缓解。但在监管风暴尚未停止，信用事件层出不穷的情况下，建议投资者仍不宜过于激进，适当减杠杆，应用中短期久期配置以保证流动性，并投资评级较高的信用产品。

　　6月1日最新公布的5月中国官方制造PMI指数为50.8%，较上个月增长0.2个百分点。至5月该指数已经连续8个月高于50%荣枯线，远胜于市场预期。PMI整体走势好于历史同期，显示当前经济运行基本态势稳中见升。今日9：45分最新发布的5月汇丰PMI指数终值值为49.2%，较之5月汇丰PMI初值的49.6%，下降0.4%。较之上月的50.4%，也有大幅下降。表明内外需持续低迷，导致制造业活动萎靡不振。由于当前经济运行处在转型调整阶段，经济增长的基础和条件还需进一步巩固，未来债券收益率显著下行的空间不大。预计中长期品种收益率会在当前水平持续一段整理时间；而短期品种收益率有可能将伴随资金面的缓慢缓解而出现一定的回落。