中诚信资讯  张虹

　　上周五，银行间债券市场成交金额共计6,751.44亿元，较前一交易日减少2,325.9亿元，下跌25.62%｡其中，现券成交金额1,374.05亿元，较前一交易日减少275.74亿元｡回购成交金额5377.38亿元，较前一交易日减少2050.17亿元｡

　　当日，银行间债券市场国债成交19只，市场表现为3只上涨，3只持平，13只下跌，总成交量321.7亿元，是除短融外唯一成交量有很大涨幅的债券类型。其中13贴现国债03成交量最大，共计成交167.60亿元，下跌幅1.24bp,剩余期限0.726年，最新收益率为2.88%｡

　　信用债市场方面，企业债､短融､中票涨跌互现，成交量也是大幅减少，成交合计644.49亿元，较前一交易日减少240.11亿元｡其中，企业债成交184只，成交量合计257.51亿元｡成交量最大的为“13泰达建设债”，成交总额15.45亿元，收于100.0382｡涨幅最大的是“12宣城债”，AA+评级，涨幅为3.49%｡短融成交127只，成交量合计169.46亿元｡成交量最大为“13东风SCP001”，成交总额17.4亿元｡中票成交123只，成交量合计217.52亿元｡成交量最大的是“13粤城建MTN1”，AAA评级，发行期限5年，最新收益率4.7799%，成交总额为12.9亿元｡

　　货币市场方面，受到前一交易日央行货币回笼操作的影响，资金面愈发趋紧，各期限品种的回购利率也延续了上升的势头。上周五银行间隔夜回购利率加权值上行16.05bp至2.8848%，7天期回购利率加权值上行48.9bp至3.7006%，其余期限品种的回购利率也全线上行。涨幅最大的是28天期回购利率，其加权值上行55.98bp至4.0148%。

　　上周受央行净回笼资金以及财政存款上缴等因素影响，资金面有所收紧，后半周短端收益率随之小幅上行，但长端收益率保持相对稳定。从16日开始，资金面明显紧张，目前7天回购利率已超过3.5%的水平。但目前资金利率的回升主要也是受到了5月份财政性存款上缴日逐渐临近的影响，不过资金利率涨幅尚在可接受范围内，目前预计未来资金利率还有上行的空间。并且考察后发现3月期央票重启发行时的发行利率高于市场10BP左右，未来一段时间内央票发行规模仍有放量空间。在此背景下，预计前期宽松的资金面或将在下半月整体出现一定程度的收紧。考虑到债市监管风暴的影响目前也尚未完全解除，预计下半月资金面或将出现波动，建议投资者仍以配置为主，首选中高评级信用债。