中诚信资讯  李诗

　　周四，银行间债券市场成交金额共计8,796.36亿元，较前一交易日增加174.82亿元。其中，现券成交金额1,352.17亿元，较前一交易日减少195.14亿元。回购成交金额7,444.19亿元，较前一交易日增加369.96亿元。

　　当日，银行间债券市场国债成交28只，市场表现为13只上涨，2只持平，13只下跌，总成交量176.50亿元。13附息国债07成交量最大，共计成交28.40亿元，剩余期限0.92年，最新收益率为2.8250%。

　　信用债市场方面，企业债、短融、中票成交合计776.67亿元，较前一交易日减少160.20亿元。其中，企业债成交224只，成交量合计322.58亿元。

　　成交量最大的仍为“12铁道03”，成交总额12.50亿元，收于99.17。涨幅最大的是“12广元投资债”，AA评级，涨幅达3.71%。短融成交148只，成交量合计193.30亿元。成交量最大为“13中冶SCP001”，成交总额28.20亿元。中票成交175只，成交量合计262.74亿元。成交量最大的是“13航机电MTN1”，AAA评级，剩余期限4.94年，最新收益率4.65%，成交总额为14.80亿元。

　　公开市场方面，昨日央行发行了期限为3个月的央票，总额为100亿元，发行利率为2.9089%，略低于二级市场利率，同时进行了370亿元的28天期正回购操作，共回笼资金470亿元。如此，本周投放货币共计1,860亿元，回笼货币共计1,020亿元，实现净投放840亿元。尽管资金上实现了净投放，央行重启央票，仍然给市场产生了一个短期回收流动性的预期，货币市场价格有小幅的上行。银行间回购隔夜利率加权值微涨0.1bp，7天期利率上行12.35bp,28天期利率上行4.45bp。我们认为，央行本周重启央票的象征性意义大于实际额度的意义。央票的发行通常是为了对冲外汇占款，而随着今年热钱的流入升温，重启央票的主要作用也是为了把这部分流动性控制住，维持“稳健的货币政策”这一既定方针。

　　近来各国央行纷纷祭出降息这一刺激经济的杀手锏，从欧洲到澳洲再到韩国，降息风已吹遍了全球。这也引发了国内对央行是否应该降息，为热钱流入降温的讨论。我们认为，热钱的冲击有很多缓和的办法，但降息对房地产等本就过热的行业产生的刺激影响，以及带来的通胀压力等都是决策层不愿看到的。市场对下半年的通胀水平已经产生了一定程度的担忧，未来如果通胀如期加速上涨，还没有从监管层的清查行动中恢复回来的债市可能又要面临新一轮考验。