“五一”小长假前，多只国债逆回购品种再度疯狂飙升，又一次将稳健投资者关注的目光聚焦到了这个虽不新鲜，但却相对陌生的市场。近两日来，有不少投资者向本刊提出了诸如“如何操作”等这类投资的具体问题。本刊在咨询了券商等专业人士后，今日特别整理出来，以供大家参考。

　　概念等同低风险短期贷款

　　因股市长期持续震荡低迷，越来越多的投资者转而追求稳健收益。而作为无风险投资的重要品种之一，又在各家券商的推荐下，债券逆回购逐渐走进了大家的视野。目前，沪市1天期国债逆回购GC001单日成交额已超过2000亿元，是2011年平均日成交额的3倍，若与更早时相比，则要扩容二三十倍之多。

　　不过，一直以来，中国股民、基民大多是自学成才，且对债券少有涉猎，所以，至目前为止，很多人对这一投资品种仍然较为陌生。

　　了解债券逆回购，当然是从概念说起。据专业人士通俗地解释，它其实就是一种短期贷款，投资者属于放贷方，把钱借出去，获得固定利息，而隐匿在背后的借款方用债券做抵押，到期还本付息。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司将会垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向借款方追诉。因此，从安全性上说，参与债券逆回购的风险几乎为零，要说损失，只能说可能会损失一些机会成本，即失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。

　　大方向说，债券逆回购是交易所推出的可交易质押式回购业务，其实早在2006年，它便已在上交所出现，当时适用人群主要定位于流动资金充裕的企业，以及资金量较大、不愿意“活钱”变“死”的低风险投资者，产品只限于国债逆回购，而这一点直至目前依然如此。

　　深交所的逆回购品种原本有国债逆回购和企业债逆回购，但自去年12月开始均已归类于国债逆回购，只有期限之分。

　　■商报提示：

　　目前，沪深两市国债逆回购品种各有9个，分1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期，成交较为活跃的是1天、3天、7天等短期限产品。沪市逆回购品种最低参与金额为10万元，再以10万元的整数倍递增；深市的最低参与金额为1000元，再以1000元的整数倍递增。

　　一般情况下，只要在交易所开户的个人投资者目前都可以参与国债逆回购操作，但前提是需要投资者到券商处开通这一交易功能，不过有个别小券商的个别营业部尚不办理这一业务。

　　功能开通之后，交易操作同股票类似，也在交易软件中进行，但只执行“卖出”操作。申报单位为“手”，1手等于1000元，沪市每笔最小100手；深市每笔最小1手。

　　收益可高出活期存款十几倍

　　“其实，若是深入地了解了逆回购之后，你会发现，它确实是个好东西，”海通证券投顾顾景浩这样介绍说，“它是股市低迷时期最好的投资品种，也是追求稳健收益的投资者可考虑的重要标的，债券逆回购保本保息，操作简单，期限灵活，而利息往往可比活期存款高出几倍，甚至十几倍。”

　　目前，银行活期存款利率为0.35%，一天通知存款利率为0.8%，七天通知存款利率为1.35%。而从盘面走势上看，拿国债逆回购品种关注度最高的沪市1天期GC001为例，其今年平均利率在3%以上，而自4月18日开始，在“五一”小长假和债市核查风暴的双重效应下，该品种的年化收益率一直维持在6%左右，完胜银行短期理财产品和货币基金。

　　4月25日，两市多只短期国债逆回购产品利率达到最高，沪市1天期GC001年利率一度涨到26.99%，当然，这有周末和小长假合计时间的前提。但需要指出的是，假期股市等其他投资市场基本也休市，资金闲着也是闲着，而若以该利率计算，100万元资金投入了GC001，则5月2日开盘时即可无风险拿到近740元的利息收益，而同期活期存款利息尚不足70元，两者相差近10倍。

　　若是4月22日以最高7.45%的年利率参与了沪市7天期GC007，那么，至5月2日资金解禁时，100万元可获得利息1400多元，收益率更高，是同期活期存款的13倍多。

　　从经验上看，国债逆回购的收益率不仅与实际借款时间有关，与存款利率也关系密切，存款利率下跌，其收益率必然下跌；此外，股市活跃、新股发行时，其收益率会上升；月末、季末、年末市场资金面紧张时，收益率也会高涨。

　　■商报提示：

　　国债逆回购最终的收益率计算公式为：净收益=收入(成交额年收益率×回购天数/360天)-成本(成交额×手续费率)。

　　沪深两市同期限的逆回购产品手续费率一致，即1天期0.001%、2天期0.002%、3天期0.003%、4天期0.004%、7天期0.005%、14天期0.01%、28天期0.02%、28天期以上0.03%。

　　考虑到1天期逆回购的佣金费用是0.36%(期限越长，费用率越低)，目前活期利率是0.35%，因此只要逆回购收益率到达0.71%以上，参与此类交易就比持有现金强。

　　有效提高资金运用效率

　　事实上，目前无论是券商推介还是投资者参与初衷，国债逆回购大多都是被当成了短期闲置资金提高运用效率的利器，可获取高于银行存款的收益。

　　“以前我们没怎么向客户介绍这个业务，主要是股市好的时候，相对而言做债券逆回购的收益并不高，对投资者也没什么吸引力，但近一年多来市场形势不好，相对而言投资者从这种交易上获得的收益可能会更高，各家券商现在都对这项有所侧重，以此留住追求稳健收益的客户。”日前，一家大型券商的客户经理告诉北京商报记者。

　　此外，记者还从私募人士处获悉，之前券商雪藏国债逆回购还与交易手续费不高有关。“比如做1天期的逆回购交易，10万元才收1元手续费，7天期的也只有5元手续费，与股票交易的手续费相比低多了。不过，手续费低对于投资者来说却是好事。”

　　据记者了解，目前包括公募基金和私募基金在内，都有参与国债逆回购操作。上海一家阳光私募负责人说，在行情不好降低股票仓位后，参与国债逆回购相当于增加额外收益，而该产品最大的优点是不影响股票操作，如选1天期产品，次日一早资金即到账，照样买股票。

　　■商报提示：

　　国债逆回购采用的是T+2的交易模式，即T+1资金可用，T+2资金可取。以1天期国债回购为例，当天购买之后，第二个交易日账户的资金可以用于购买股票，但不能转回银行账户，要到第三个交易日，本金和利息才可以转回银行账户。如果投资者在周五参与1天期品种，资金下周一才返还，但只能获得一天的利息。这时若选择3天期品种交易，周末两天是计息的，只是通常情况下，这时1天期的收益率和3天期最终在净收益上是差不多的。

　　沪深两市均为“一次成交，两次清算”，即成交当日，交易所扣除佣金和手续费；到期日，交易所自动划拨本金和收益。计息的利率就是卖出成交时的即时利率。

　　北京商报记者 王丹/文 宋媛媛/漫画