中诚信资讯  白景瑞

　　周二，银行间债券市场交易结算面额共计11471.68亿元，较前一交易日减少302.73亿元。其中，现券交易面额 4150.50亿元，较前一交易日增加88.5亿元；回购交易结算量比前一交易日减少391.23亿元，总计 7321.18亿元；远期交易发生0笔。

　　公开市场方面，央行周二继续开展28天期正回购操作，规模为300亿元，较上周二减少20亿元，中标利率继续持平于2.75%，显示央行在公开市场中性基调并未改变。由于本周清明假期，银行间市场本周日照常进行交易。本周四将有50亿元正回购到期，若央行周日不进行操作，则全周将净回笼资金250亿元，较上周570亿元的回笼力度有所减轻。央行在过去六周内通过公开市场操作净回笼资金，本周有望实现连续第七周净回笼。

　　央行连续六周在公开市场上通过正回购净回笼资金达10980亿元，但由于外汇占款回流，市场资金面依旧较为宽裕。市场资金面继续维持宽松格局。昨日上海银行间同业拆放利率短期资金价格多小幅回升。隔夜利率上涨2.75个基点，报2.019%；7天利率上涨0.3个基点，报3.407%；14天利率上涨4.4个基点，报3.45%；1个月期利率下跌0.95个基点，报3.4245%。而全国银行间市场同业拆借行情也有所下跌，尤其是短期利率。隔夜利率下跌30个基点至1.9%，而7天利率下跌29个基点至3.42%。质押式回购行情微涨，最新隔夜利率报2.03%，7天期报3.45%，14天期利率报4.1%。

　　自上周开始，银行间信用债市场明显回暖，经济复苏弱于预期以及银行理财监管政策频出等因素对信用债特别是中高等级品种形成利好，短期内交易所信用债有望保持强势。业内人士分析，预计3月份通货膨胀数据以及经济增长数据都将出现回落，这将增强市场对于债券市场的信心，未来信用市场走势可能出现分化。但考虑到经济弱复苏可能伴随信用风险的上升，对低评级信用产品仍应该保持谨慎。

　　近期信用债发行量出现明显攀升，供给充足在一定程度上会给信用债市场带来压力｡其次，从利差分析，中低评级信用债短端，例如1-2年期品种已明显位于历史3/4低位处，出现反弹的可能较大｡再次，投资者对于企业偿付能力仍存担忧。综合考虑，信用债市场的短期风险依然大于机会｡