国泰君安证券股份有限公司 陈岚


　　5. 市场展望

　　昨日,银行间回购利率小幅下降;利率产品收益率短端多有小升,中长端整体维稳;短融收益率继续大幅下降,中票收益率升降不一;超AAA企债收益率多数上升;交易所成交活跃公司债和分离债收益率表现不一,企债个券则纷纷下降。 昨日1年期国债招标表现平平,不及前期具备高票息价值的国开债,在债市牛市难寻且需警惕基本面负面冲击的环境下,仍维持利率债短久期策略,且金融债配置价值及安全边际较高。信用债方面,城投债在前期超涨后,短期存在调整压力,但全年看仍旧具备配置价值,较同等级中票有100bps的利差;在信用债存量大幅增加导致低评级尾部风险加大,产业债下调评级增多,建议回避低评级民营企业债及高风险行业,仍旧维持短端1年短融和5年中票/城投/产业均衡配置的策略。股市向好趋势未变,而短期调整更能突显转债低估值下的防御性,维持股性转债大中盘均衡配置,债性个券中海、深机可配的观点。