中原证券股份有限公司 张微


　　市场回顾

　　一级市场:截止2012年12月7日,今年以来一级市场已发行可转债4只,规模157.05亿元。

　　二级市场:上证A股收至2061.7点,期间上涨1.7%,深证成指收至8189点,期间上涨0.92%;转债正股平均上涨0.89%,表现弱于市场;所有转债均价102.03元,平均上涨0.44%。

　　流动性及估值分析

　　流动性:本期转债成交95亿元,较上期增加近40亿元。平衡型和偏股型品种成交量大幅提升。

　　估值:平均转股溢价率31.47%,平均纯债溢价率11.15%,转债市场整体呈现债性有所下降股性与上期基本持平特征。

　　下一阶段投资策略

　　本期转债市场表现分化较为突出,几只强债型品种表现较差,而强股型品种中工行转债跑赢正股,在价格上涨同时转股溢价率反而提升。我们认为市场的这种反应,潜在显示偏债型机构投资者对未来市场的乐观预期。

　　无论是从机构视角还是投资者情绪角度看,对下一阶段A股市场的表现均较为乐观,预计反弹有望延续。在此背景下,建议投资者积极关注平衡性品种。

　　随着正股市场的活跃,前期已经过会的几只大盘品种很可能会陆续发行,建议投资者积极关注转债一级市场投资机会。

　　风险揭示

　　可转债条款复杂,投资可转债需要关注各项条款的触发情况,否则可能会导致不必要的损失。