湘财证券有限责任公司 罗文波


　　由于央行窗口指导,9月新增贷款仅6232亿,低于预期。M2是一亮点,同比增速大幅回升至14.8%。但是,M2的回升主要来自理财回表、M0超预期回升及财政存款降幅超预期等季节性因素,后期的持续性存疑。海外市场随欧债形势舞动,西班牙遭降级、希腊前景不明推动避险需求回升,美元指数小涨,海外股市下跌为主。

　　上周,央行天量逆回购纾困资金面,公开市场再现净投放。隔夜利率单边下行至2.41%,回落97bp;7天利率保持平稳,成交在3.18%。收益率曲线短降长升,1年期央票收益率下降8bp至2.94%,5年期国债收益率回升1bp至3.18%,10年期国债收益率提高2bp到3.48%。信用债收益率回落5-14bp,AA+5年期中票降幅居首。IRS陡峭回升,与现券利差小幅收窄。

　　10月经济数据以平稳为主,美元指数阶段性回升,总体利好四季度债市。资金面月内有压力,但四季度转好的趋势利好收益率陡峭化下行,我们维持月报中3年期政策性银行债的推荐。