中原证券股份有限公司 张微


　　市场回顾: 一级市场:隧道股份(600820)拟发行可转债26 亿元,广汽集团(601238)拟发行可转债20 亿元。截止2012 年9 月21,今年以来一级市场已发行可转债2 只,规模85 亿元。待发行转债17 只,规模总计1057.6039 亿元。

　　二级市场:上证A 股收至2026.69 点,期间下跌4.75%,深证成指收至8201.53 点,期间下跌5.83 %;转债正股期间平均下跌5.02%;所有转债均价102.39 元,平均下跌1.32%。

　　流动性及估值分析流动性:本期转债市场成交有所活跃,总成交金额较上期放大三成。成交放量主要源自两只大盘品种中行转债和石化转债贡献。

　　估值:平均转股溢价率 52.67%,平均纯债溢价率10.83%,转债市场呈现股性下降债性提升特征。受益于转债市场当前整体债性较高,市场防御性相对较强。

　　下一阶段投资策略从把握反弹行情的角度,建议积极关注强股性品种;从条款博弈角度,建议关注新钢转换和博汇转债;把握低价品种超跌的交易性投资机会。

　　风险揭示:可转债条款复杂,投资可转债需要关注各项条款的触发情况,否则可能会导致不必要的损失。