大通证券股份有限公司 徐虹

　　如果持有到期，钒钛债1距离到期日期剩余期限69天，税后到期收益率5.91%(年化)，远高于一年期定存利率3%的水平，收益的确定性高，如果投资者选择在到期日期之前卖出避税，则收益率有望接近税前到期收益率6.23%(年化)的水平，避税操作的损失取决于投资者自身的操作水平。相比同期限的银行理财产品，钒钛债1预期收益率上限更高为6.23%(前提是全部避税)，下限同样较高为5.91%，同时交易所分离债存债流动性较高，可以随时买卖，不受固定期限影响，操作更加灵活方便。

　　本期债券由中国农业银行股份有限公司(以下简称“农业银行”)为其中的25亿元提供连带责任保证担保；攀枝花钢铁有限责任公司(以下简称“攀钢有限”)为其余7亿元提供连带责任保证担保。在整体上市过程中，由鞍钢对攀钢有限提供的7亿元连带责任保证担保补充提供加强担保；在攀钢有限将所持攀钢钒钛股权全部无偿划转至攀钢集团有限公司(以下简称“攀钢”)的同时，由攀钢对攀钢有限提供的7亿元连带责任保证担保补充提供不可撤销的连带责任保证担保(简称“加强担保方案”)。

　　农行作为国有四大行之一，其担保增新程度较高。而攀钢作为国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中央企业拥有较强的财务能力以及增新作用，预计本期债券违约可能性低。