逢低配置踊跃新债发行回暖

http://www.sina.com.cn 2012年09月20日 01:29 中国证券报

　　□本报记者王辉上海报道

　　经过前期的一轮收益率快速上行之后，新债发行市场上的人气有了较明显转暖。9月19日，最新招标发行的7年期口行债和10年期续发国债首场认购倍数分别达到2.08倍和1.67倍。分析人士表示，受资金面平稳、经济基本面持续疲弱、通胀隐忧难以消退等因素共同作用，主流机构一方面逢低买力较强，另一方面推涨债市的热情不足，这种心态有望成为未来债市运行的主基调。

　　两利率债获积极认购

　　19日，两期新债同时登陆债券一级市场。据中债网公告和交易员透露，其中，进出口银行招标增发的7年期固息金融债(12进出12)中标价格为99.10元，对应发行参考收益率为4.1574%。在首场120亿元基础招标后，80亿元追加额度全部追满，使得本期口行债发行规模达到200亿元；财政部续发的10年期固息国债(12国债15)中标价格99.30元，对应参考收益率为3.5095%。首场300亿元基础招标后，本期国债还获得了3.3亿元的追加认购，实际发行量达到303.3亿元。

　　数据进一步显示，本期口行债首场获得249.6亿元资金认购，对应认购倍数2.08倍；追加80亿元发行额度获得的认购资金高达254.6亿元，罕见地超出了首场基本招标的认购资金量，对应的追加认购倍数为3.18倍。此外，本期国债首场认购倍数1.67倍，边际中标倍数达到14.37倍。

　　此前，中金公司为本期口行债和续发国债给出的预测中标利率区间分别为4.13%至4.17%和3.49%至3.53%，从实际的中标利率来看，中标结果基本符合该机构的预测，其中10年期续发国债3.5095%的中标利率，较为贴近预测区间的下限。

　　在经过利率债发行普遍清淡的8月，以及收益率全面攀升的9月上半月之后，昨日两期新债的认购结果，极为直观地反映了当前主流机构在低位买力的强劲。富滇银行分析师彭浩表示，前期市场调整比较充分，两期新债招标反映出的情绪修正也在情理之中。同时，央行继续通过逆回购维稳资金面，也给市场带来很大信心提振。

　　国泰君安分析师胡达也表示，周二国债收益率出现一波显著下滑，而且市场对于中长期利率产品价值的认可度又较高，因此机构对于周三新债的需求不错。

　　机构情绪谨慎乐观

　　经过了8月以来的连续调整之后，机构对于未来债券市场，特别是利率债市场的预期开始逐渐回暖。中金公司认为，9月份利率产品发行量会有一定减少，加上到期量明显高于过去几个月，利率产品供给压力的减弱将使市场供需关系改善。

　　而海通证券在19日最新发布的2012年四季度债市投资策略中进一步指出，四季度宏观经济增速即使上升也会较缓，四季度债市的投资环境并不悲观，在CPI缓慢上行及新债供给冲击逐渐消化之后，债市仍然会有较好的持有期回报。

　　就影响近期市场的因素而言，胡达认为，虽然近期资金利率可能还会有较大波动，但市场对于流动性还是比较有信心。不过，近期美联储推出QE3、日本央行扩大资产购买规模，使得国内通胀的隐忧始终难以消退。虽然周二公布的8月外汇占款出现负增长，给市场带来一定降准预期，但降准兑现依然很难。

　　胡达表示，从中短期债市运行来看，预计主流机构低位买力较强、推涨热情不足的状况还将持续。

　　8月以来部分中长期利率债招标结果

　　名称招投标日期期限招标标的中标利率中标价格实际发行总额认购倍数票面利率

　　(年)(%)(亿元)