联讯证券有限责任公司 杨为敩


　　我们认为股票市场已经反映了经济底部,但是市场本身仍有风险偏好降低而造成的下跌风险,在这种情况下,无论是基建加速还是QE3的推出,其对市场利好的累积效应仍需等待,尤其是在目前一个资金面季节性偏紧的月份,资金面或将压制整体市场的估值。然而十月的资金面对行情的束缚松绑和风险的渐行明朗或使得股票市场环比好于九月。

　　我们认为早周期行业目前有可以介入的迹象,黑色金属、机械制造和轻工制造等业绩均有环比改善,交运设备和房地产亦有企稳的迹象,从个股的中报来遴选的话,恒丰纸业、中国重工、中鼎股份三只符合行业与公司联动复苏的特点,这一点可以从上一周的转债涨幅来加以确认。

　　目前有回售压力的转债仅有新钢转债和唐钢转债两只,由于唐钢转债的回售条款设计较为苛刻,在债券市场收益率较低时回售此转债并不划算,而新钢转债已经连续11天正股价格低于触发价格,但考虑到新钢转债的到期收益率较好,预计回售的动力亦较小,整体转债的条款博弈空间变小,再加上债券市场转淡,预计博取正股的上涨将成为转债市场最大的驱动力所在,仍需关注恒丰纸业、中国重工和中鼎股份转债的基本面带来的相对收益。