西南证券股份有限公司 西南证券研究所
本周央行净投放440亿资金,主要通过量比500亿的7天逆回购实现,逆回购利率不变。债券发行量近三周一直保持在1400~1500亿之间,本周较上周交付回落50亿至1490亿。国债发行300亿,发行量连续第四周回落,金融债发行量较上周增加98亿,为连续的第三周增加;企业债发行量减少1/3,短融较上周翻了2倍,超短融较上周减少1/3,中期票据发行量翻倍。单周成交量较上周1600亿,7月份以来单周成交量一直维持在15000~16000亿之间,相对稳定,国债和央票成交量基本和上周持平,政策性金融债成交量较上周增加600亿;公司债和短融成交量略有小幅回落,企业债和中期票据成交量分别增加200亿和500亿。交易商协会的指导发行利率连续第四周上调,且高等级品种的上调幅度越来越大,3年期中票已经出现了10bp以上的增长。在过去的四周,各评级各期限的短期融资券和中期票据发行指导利率上行了15~25bp不等,发行难度也逐渐增加。本周的资金面并不算很紧张,尤其是周五陡然流动性泛滥,尽管如此,由于央行逆回购的价格维持在高位不变,银行间质押式回购利率却没有一路下行。人民币掉期利率前3天维持稳定甚至略有上升,周四因经济数据不佳,买盘大增,利率下行5bp左右。1年期和5年期的REPO期限利差近两周都维持在13bp左右。