⊙子墨○编辑 杨刚

　　资金需求都集中于超短期限上面，昨日隔夜回购利率大涨，其他期限维持稳定。在强劲需求引导下，隔夜资金利率跳空高开26个基点，早盘开在2.70%的位置，全天加权平均利率也稳定在2.68%附近。而昨日七天资金需求也增加了不少，因隔夜需求无法得到满足，机构将需求转移至七天期限上。昨日七天回购利率早盘开在3.34%的位置，与周一收盘价基本持平，全天加权平均利率变化不大。

　　最近银行间市场资金面还算平衡，但是机构对短期限资金追逐愈演愈烈，市场将其归因于几个方面。首先，隔夜与七天回购利差偏大，吸引更多需求集中于隔夜品种。周一隔夜与七天利差达到90个基点，隔夜利率偏低提升机构兴趣，但是昨日隔夜回购利率高开之后，需求明显向七天品种分散；其次，人民币贬值加速，外资机构通过银行间本币市场融入隔夜头寸明显增加。7月贸易收支低于市场预期，人民币贬值幅度加大，以前通过银行间货币互换市场来满足需求，但是互换成本在逐渐增加，也就增加了直接从银行间本币市场回补头寸；另外，市场化程度不高，也是导致资金价格与供求关系脱离的重要原因。

　　“最近短期流动性偏紧，在昨日上午达到顶峰，但是下午需求基本都得到了满足，原因是昨日央行逆回购规模未减。”某银行交易员称。本周公开市场有300亿元正回购到期，还有50亿元央票到期，而上周1000亿元7天逆回购也在本周到期，所以本周净回笼资金达到650亿元。昨日央行逆回购规模依旧维持在500亿元，在很大程度上对冲了公开市场到期资金。

　　机构对短期限资金的追逐，并未能改变银行间市场资金面平衡格局。昨日隔夜回购利率跳空高开，缩小与其他期限之间利差，朝着合理方向更进一步。另一剂猛药今日将至，准备金退款将向银行体系释放巨额流动性，这将足够对冲公开市场到期与其他方面需求，因此预计短期限资金紧张局面将会逐渐得到改善。