■本报记者 侯耀东

　　为拓宽非金融企业融资渠道，中国银行间市场交易商协会日前出台了 《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》(以下简称 《指引》)，企业可选择公开发行或非公开定向发行方式在银行间市场发行资产支持票据；如选择公开发行方式，应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构进行信用评级。

　　第一批非金融企业资产支持票据(ABN)显而易见利好城投企业。

　　据中国银行间交易商协会于8月7日公布的企业名单，南京公用控股、浦东建设和宁波城投三家地方城投企业是这一金融创新的首批获益者，总筹资额25亿元。

　　从城市债、城投债、信托再到资产支持票据的发行，监管层又一次为城投企业的融资需求开了绿灯。

　　此举为资金饥渴的地方融资平台开辟了新视野，但在居高不下的地方债务压力之下，业内人士对新融资渠道的开辟有一定程度的担心。

　　“城投企业融资渠道得到有效扩张，但作为新的投资品种，有待市场检验。 ”业内人士持谨慎态度。

　　为规避资产支持票据其本身风险，《指引》中也做出了具体规定。

　　“《指引》规定，基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制，即通常所说‘干净的基础资产’，发行人应制定切实可行的现金流归集和管理措施，对基础资产产生的现金流进行有效控制，对资产支持票据的还本付息提供有效支持。也就是说企业在一定程度上可以保证其未来具有稳定现金流收益，风险得到有效降低。 ”北京智舟律师事务所律师王庆在接受本报记者采访时说。

　　银河证券某不愿具名的分析师在接受本报记者采访时说：“此类城投企业多为公用事业企业，比如水、电、燃气的生产供应企业及拥有BT合同的市政建设类企业等。 ”

　　具体到此次的三家企业，其资质“还算不错”。

　　宁波城投此次发行资产支持票据的评级机构为中诚信国际，其评级部工商企业评级总监郭承来接受媒体采访时表示，刚开始选择的ABN的发起人资产和现金情况都属较高水平，能保证现金流作为还款支持，对高信用城投债是利好消息。

　　“首批发行资产支持票据的三家企业的信用还不错，都有相关政府背景作为助力，以应收款或有稳定性现金流的公用事业的收费权作为基础资产，风险相对较小。具体以上海浦东路桥建设为例，该项目还通过资产支持有效实现了债项增级。 ”上述银河证券某分析师也认为，资产支持票据的发行，对于城投公司的融资需求有很大吸引力，所以还值得密切关注。

　　虽然可能发行资产支持票据的企业相对风险较低，但债台高筑的地方政府能否经受得住这一考验？

　　据吉林省 《关于2010年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》显示，截至2010年年末，该省地方政府性债务达3033亿元。而2010年，吉林省省级财政总收入和基金收入共计1531.5亿元。从2011年的审计结果看，吉林的财政收入和GDP均处于较低水平，在全国30个省市、自治区中，分别处于第21位和26位。对吉林这种财政状况不容乐观的地方政府来说，依然是以市政民生类建设为主的城投企业的融资计划是否会给政府带来多一份的担忧呢？

　　据了解，目前发行资产支持票据的企业基本属于高信用城投公司，与政府都有协议，大多是以应收款或有稳定性现金流的公用事业的收费权作为基础资产。

　　《指引》中第七条还明确规定，企业发行资产支持票据所募集资金的用途应符合法律法规和国家政策要求。企业在资产支持票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。用以打消由资产支持票据募集来的资金不能专款专用以及出现拆东墙补西墙的市场顾虑。

　　首批资产支持票据均采用非公开定向发行，并采用固定利率方式，通过簿记建档方式确定。 “这是考虑发行难度较低”，市场人士坦言，“未来公募还是私募发行，要看市场反应。 ”

　　不少市场人士认为，ABN的问世，对缺钱的城投公司比较有吸引力，因ABN的资金用途相比银行贷款更灵活，但风险具有不确定性，作为一种新的票据投资品种，还有待市场各方的检验。

　　□名词解释

　　资产支持票据，是指非金融企业在银行间债券市场发行、由基础资产所产生的现金流作为还款支持、约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。