邓雄鹰

　　债券市场陷入调整期，颇为倚重债券投资的保险机构不得不随之调整策略。

　　日前，中国债券信息网最新统计显示，7月单月，保险机构投资于债券的净认购总额为32.5亿元，较6月份的720.9亿元净认购巨额减少，环比降幅达到95.6%，创下今年2月以来的净认购新低。

　　其中，保险机构曾在6月分别动用271.2亿元和422.7亿元购买政策性银行债和商业银行债；但7月份，这两个数字分别锐减为2.7亿元和12.1亿元。

　　根据中债网统计，7月债券发行量并未大幅减少，当月合计发行债券6004亿元，发行量略低于3月和6月。其中仅商业银行债79亿元的发行量虽较6月的502亿元大幅减少，但供给减少并非主因。一位外资保险公司固定收益投资经理认为，7月以来债券市场陷入调整，在修复前期涨势和预期7月经济数据好转的影响下走弱，债市进入牛市尾声的预期较高，保险公司调降杠杆的趋势在增加。

　　该人士认为，7月份购买债券不少是被动购买，因为不少持有到期的保险资金或者保费增长流入的资金需要进行及时配置。

　　但在债券配置的大篮子里，原有的配置比例发生较大变化，一直备受保险机构青睐的企业债明显失宠，而将大部分保险资金，共计16.9亿元购买国债。

　　今年以来，企业债一直把持着吸金榜首的位置。前5个月，保险机构净认购的主要券种债券额为323.31亿元，其中企业债为189.46亿元，占比58.6%。即便在有所下降的6月份，企业债净认购也有19.5亿元，7月份这一数字骤减至8000万元。

　　记者分析发现，每次企业债认购高峰总会伴随央企债券的大量发行，在保险机构认购企业债颇为踊跃的今年前四个月，仅央企债券发行量便达到了997亿元。虽然7月份企业债券发行量为312.1亿元，但中央企业债券发行量为零。

　　一家外资保险公司投资负责人认为，虽然债券发行量并不算少，但近来符合保险公司投资要求的债券有限。由于风险控制因素，保险公司一般只购买AAA级或者AA+以上评级的债券，对低评级债券不太感兴趣。

　　该人士表示，相对于企业债和公司债，国债收益率吸引力有限，形同鸡肋，但期限长的国债有利于改善久期配置，在其他投资渠道较为有限的情况下适宜进行一定的长期配置。

　　8月7日，中国交通建设股份有限公司发行的15年期债券受到不少保险公司热捧。

　　西南证券报告分析认为，品种上，由于经济形势较差，市场对低评级债券的防范心理逐渐提高，市场对个券资质的重视将重现。

　　对于今后的保险资金配置压力，两位受访的中型保险公司投资负责人告诉记者压力并不算大。一是由于保费收入增速有限，二是去年不少保险公司债券配置上进行了一些杠杆化操作，今年在市场不好的情况也在加速“去杠杆化”。

　　虽然7月一级市场购债并不积极，但债券、银行存款以及高收益的债权计划仍是保险机构投资的重要标的。

　　不少保险公司投资负责人告诉记者，在资本市场仍然欲振乏力、交易惨淡、降息预期较大的情况下，虽然目前银行存款利率已经较今年初降低不少，但仍是保险公司配置的重点之一，可以在降息来临前提前锁定收益。

　　这一趋势在6月已经显现，虽然6月全国保险原保费收入只有1454亿元，但当月保险资金配置在银行存款的资金却激增了2682亿元。

　　而对于进入股市抄底之说，多位保险公司投资负责人均表示，对于股市前景看不透，目前观望居多。