中国中投证券有限责任公司 何欣


　　本周企业债放量发行,共发行5支共312亿元企业债,主要来自270亿元的铁道债发行,评分为5。其他发行人中,12沪建债发行人是上海城市基础设施建设集团,实力雄厚,我们评分为4;12梵投债和12白山债均是经济不发达区域市级城投,我们评分为1。公司债发行2支共25亿元,发行人为中海发展,是我国航运特大型企业,具有行业龙头地位,我们评分为3+。

　　12沪建债上海最主要的城市基础设施产业集团。区域经济非常发达,财政收入良好。公司资产规模庞大,资产负债率基本稳定,盈利能力一般但是地方政府给予资本金以及偿债资金等方面的资金支持。公司投资资金流出较多,比较依赖外部融资。综合考虑,我们评分为4。

　　12梵投债发行人是铜仁市土地收储、基建、旅游资源开发的主体,地方财政实力一般。目前公司主要收入来源为土地转让,收入和利润尚可,但是在地产调控的背景下具有一定波动性。由于公司投资规模较大,现金流处于偏紧的状态。土地使用权抵押担保能够起到一定的增信作用。我们评分为1。

　　12白山债发行人是白山市城市基础设施建设投融资主体,区域经济不发达,财政实力偏弱,公司资产规模偏小,盈利依赖财政补贴,现金流情况也属于比较弱的水平。土地使用权抵押担保能够起到一定的增信作用,但是增信作用有限。我们评分为1。

　　12中海01/12中海02发行人是我国航运特大型企业,股东背景雄厚,在干散货和油品运输方面具有龙头地位,同时业务链内外贸兼顾,拥有较强的客户资源,能够一定程度上抵御行业波动。由于行业持续低迷,2012年以来公司处于亏损状态;但是公司具备规模优势、经营优势、融资优势,具有一定的抵御行业风险的能力。中国海运集团总公司的担保真实有效,能够起到一定的增信作用。评分为3+。