湘财证券有限责任公司 罗文波


　　19支转债11跌8涨,平均上涨0.09%,正股平均下跌4.94%。

　　上涨个券中,巨轮、国电、国投涨幅居前,分别上涨6.34%、3.68%、2.04%;跌幅较大的个券为工行、中鼎、海运、中海。

　　6月经济数据好坏参半,信贷数据总量偏积极,但结构显示信贷需求回暖有限。我们认为未来贷款增速继续保持低水平,主要靠月底冲规模完成:1、6月新增贷款环比增量主要由短期贷款贡献,中长期贷款占比回落;2、6月社会融资总量中承兑汇票回升,显示银行可能通过给企业短期贷款吸收保证金存款,同时开票满足企业融资需求。贷款数据的低迷显示未来经济回暖幅度也将有限,股指短期内可能延续跌势。海外方面,欧元区PMI继续回落,美国6月零售额、非农就业数据低于预期,但大宗商品、股指受欧央行降息影响有所反弹,CDS也呈现回落走势。伯南克近期讲话中透露出短期出台QE3可能性不大,因此海外风险偏好回升的趋势有待观察。

　　回顾7月以来的转债市场,月初央行超预期降息导致债底小幅抬升,但受到股票市场的不景气,转债市场还是出现连续回调的格局。我们认为股市的好转需要经济数据进一步的支撑,在7月数据公布前机会不大,因此大盘转债继续维持上期回避的观点。中盘转债中,电力转债再次上涨但涨幅及时间都明显收窄;重工回落至我们的预期值102元以后有一波反弹,目前再次处于回落趋势,面值左右可考虑低吸。小盘转债中,巨轮涨幅较佳,但其正股持续回落,显示股票投资者和转债投资者预期差明显。中鼎转债回售触发已过15天,但转债价格高于回售价太多,博弈机会不大。