□本报记者 杜雅文

　　中小企业私募债应走向何方？它与券商的IPO、“新三板”业务是什么关系？国信证券固定收益事业部董事总经理杨鹏程和平安证券(微博)固定收益事业部董事总经理刘春玲在接受中国证券报(微博)记者专访时表示，私募债的最大特点在于丰富了投资品种，能和其他业务一起为中小企业提供不同阶段的融资服务。

　　围绕客户创设产品

　　中国证券报：券商内部应如何实现“新三板”、中小企业私募债、创业板等业务的协调发展和资源整合？

　　杨鹏程：企业客户处于什么样的状况，适合怎样的资本市场服务，券商就提供什么业务。“新三板”和创业板属于股权融资，对企业来讲应该是二选一；私募债属于债权融资，一般情况下可以跟股权融资同时操作，互不影响。

　　券商能够为企业客户提供各类优质服务，较能长期留住客户，整体上对各业务线都有好处。券商应该以客户为中心，做不同产品，以实现长期合作。除了在客户发展的各个阶段给予私募债、IPO、公司债等相应的融资支持外，还可以帮助它寻找投资的机会。如企业有富余或超募资金，券商的资管业务就能发挥作用。

　　风险控制尤为重要

　　中国证券报：一些观点把私募债等同于美国的垃圾债，你对此认同吗？

　　刘春玲：对中小企业私募债类似美国垃圾债的说法，我并不认同。

　　美国发行的一些中小企业债，投资评级在BBB以下，而目前中国券商在做这个品种时有比较严格的风控措施，本质上有一定区别。此外，虽然监管部门对中小企业私募债的条件比较宽松，但证券公司在涉足这个新领域时，总体上还比较理性和审慎，并不是规模驱动型，而是希望将其做成有生命力的市场，能细水长流。不过，此前债券被视为零风险市场，基本未出现过违约，这种信用风险将来有可能在私募债领域出现。私募债还处于试点阶段，且相比公司债透明度要低，风险控制尤为重要，因此平安推出的私募债目前主要面向机构投资者。