广发证券(微博)股份有限公司 徐寒飞


　　我们维持前期观点,首先,高等级(长债供应主力)融资需求顺周期下行,而且对财务成本控制更为敏感,高资质发行人在经济下滑周期融资需求趋于短期化,所以长期限信用债供给会大幅减弱;其次,经济下行时,商业银行和保险等配臵型账户的风险偏好降低,信用等级上会有更高要求,所以我们认为长端会在供需的带动下,收益率继续向下,空间在30bp左右。信用债收益率曲线“牛市平坦化”可期。