经济导报记者 邵好

　　股市不景气，债市顶上。

　　5日，经济导报记者根据同花顺IFIND数据统计发现，今年上半年有272只企业债获批发行，共计筹资3271.9亿元；在公司债方面，上半年共有106只获批发行，总计筹集资金约1006亿元。两者均超过了今年上半年760亿元的IPO融资总额，合计更是达到IPO的5.63倍。

　　反观去年同期，有134只企业债发行，筹资总额为1383.3亿元；公司债的发行数量仅为32只，筹集总额539亿元。无论是数量还是筹资金额，都远低于今年水平。

　　不仅如此，不少上市公司也竞相发布债券计划，其中不乏山东上市公司的身影。

　　公司债利率差别大

　　值得关注的是，上半年共有250余家上市公司涉足债券市场，总计筹资4347.9亿元。其中，民生银行(600016)以500亿元的发行规模居首。且不少是银行排名靠前，浦发、光大和招商分别以300亿元、367亿元和200亿元居于前列。

　　尽管不少上市公司发行债券，但是，其债券利率却有很大的差别。导报记者统计后发现，大盘公司发行的债券利率往往较低，而中小板或创业板公司的却要高出不少。

　　以创业板公司乐视网(300104)为例，其发行的“12乐视01”债券，年利率高达9.99%，并且还是以累计利率的方式，每年付息一次。这高出目前6.31%的贷款利率3.68个百分点。

　　与乐视网相比，华电国际(600027)等大盘公司发行的债券利率就要低得多。数据显示，华电国际发行的“12华电股SCP001”债券，年利率仅为3.15%，并且付息方式是到期一次性还本付息，利率水平甚至低于当前的银行存款利率。

　　“利率的高低与融资企业的信用有着很大的关系，信用又是风险控制体系的重要环节。”5日，山东财经大学证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良对导报记者表示。

　　11只鲁股发债165.1亿元

　　事实上，企业债和公司债的风险要高于国债和地方债，其风险越大，投资者对风险补偿的要求———利率也就越高。而对企业风险的衡量则包含多种因素，一般而言，大型银行、企业发债的风险要小于中小企业。

　　据导报记者统计，在山东，今年上半年也有11家上市公司进行了债券融资，总计筹集资金165.1亿元，占上市公司债券总筹资额的3.79%。

　　其中，华电国际分4次，总计发行了115亿元的债券，位居山东上市公司之首。紧随其后的是晨鸣纸业(000488)和烟台万华(600309)，分别发行了11亿元和10亿元。

　　此外，日照港(600017)、金正大(002470)、山航B(200152)、通裕重工(300185)、鲁信创投(600783)、孚日股份(002083)、国投中鲁(600962)、威海广泰(002111)等，发行数额大都在5亿元至0.5亿元之间。

　　14家券商承销七成

　　从承销券商来看，国开证券在企业债承销方面表现出色，今年上半年完成34只企业债的承销发行，总计承销金额达到401.16亿元，居各券商之首。不过，其在公司债方面却颗粒未收。

　　如果将企业债和公司债综合计算，上半年共有14家券商承销金额超过百亿元，占涉足债券承销市场57家券商的约25%；总承销金额达3080.39亿元，占到全部企业债和公司债的71%。

　　其中，国泰君安证券(微博)、银河证券、中信证券及中银证券分别以301.73亿元、287.33亿元、280.83亿元和241.66亿元的总计承销额，位居前2-5位。

　　值得关注的是，齐鲁证券的承销金额为98亿元，位居总排名的第15位，距离“百亿元俱乐部”仅一步之遥。其中，承销企业债94亿元，公司债4亿元。

　　“二级市场表现不佳，企业难以从股权市场上融到资金，只得选择发行债券等办法。”张延良对导报记者表示，反过来，债券市场交易日益活跃也让企业发行债券更加便捷。

　　直接融资短板

　　“债券市场本身就是资本市场的重要组成部分。长期以来，国内市场一直比较重视股票市场，企业也比较看重股权融资，导致债券市场受关注度较弱。”张延良介绍说，2007年之前，我国公司债几乎是空白，证监会2007年8月14日颁布实施《公司债券发行试点办法》，公司债拉开序幕。

　　去年，证监会推出公司债审批“绿色通道”制度，将债券融资审核与股权融资审核分离，审核周期明显缩短，目前平均审核周期已缩短至1个月左右。

　　张延良表示，在成熟市场国家，公司债券同政府债券、股票一起被列为三大基本证券，其中股票在资本市场融资总额中占比较小，而公司债占主要地位。在美国，公司债券占基本证券每年融资总额的比重达60%以上；在欧洲市场，公司债券所占比重更是高达80%左右。

　　而目前我国公司债和企业债的占比仍然较小。统计显示，截至7月3日，公司债券占各类债券发行总额比例为2.93%，企业债占8.95%，中期票据占12.23%，短期融资券占16.52%。

　　他指出，目前我国直接融资比例较低，而公司类债券融资又是直接融资中的短板。因此，有必要加快扩容债券市场，补齐这个短板。