本报讯  隔夜拆借利率自7月21日达到5.42%的高位后，连续十个交易日下跌，本周三回到2%的较低水平，显示银行间紧张的资金面状况在最近有所缓解。

　　全国银行间同业拆借中心周三公布的数据显示，隔夜拆借利率报收2.8133%，这是时隔两个月后重回2%的低水平；7天拆借利率周三下跌77.40个基点，报收4.0992%；14天拆借利率下跌52.90个基点，收于4.50%；1月拆借利率下跌20.39个基点，报收于5.1933%。其余期限的拆借利率也出现了微幅下跌。

　　同时银行间质押式回购利率在近期也出现了持续下跌，隔夜回购利率在本周二跌破3%的关口，周三微涨10个基点，仍报收在2.8%的低位；7天回购利率周三大跌84个基点，跌幅达到17.25%，收于4.03%；14天回购利率也下跌了51个基点，报收于4.52%。除了21天回购利率持平外，其余期限的回购利率均出现不同程度下跌。

　　“央行在最近两周地量发行央票，进行持续的公开市场净投放，使得银行间紧张的资金面短期内有所缓解。”上海某商业银行交易员表示，隔夜拆借利率和回购利率双双跌破3%，说明银行间资金面暂时回到正轨。但预计这种状况中期难以持续，毕竟紧缩货币政策基调未变，整个银行间市场的资金面状况并不乐观。

　　特别是最近央行暂停正回购操作，每次只是进行10亿元的央票发行，使得市场对存款准备金率上调的担忧再起。8月份公开市场到期资金3520亿元，假设外汇占款增加3000亿元，那么8月份准备金存款来源有6500亿元。再加上一般存款1-1.5万亿元的正常增长，银行需要2000-3000亿元的准备金支持，因此银行系统确实有存款准备金率上调0.5%的可能。

　　因此国信证券策略分析师黄学军表示，虽然银行间资金价格持续下跌，但目前资金面的紧张状况并没有实质缓解，最突出的表现就在于债市融资利率高，且出现融资难的现象。首先，部分信用产品融资难，从前期的多种债券出现流标说明资金面非常紧张。其次，从融资的利率看，票面利率加大，7月份短融券利率已经达到5.28%。

　　当前市场资金紧张是否会持续到下半年？农业银行最新研究认为，下半年增加市场流动性的因素主要是外汇占款，减少流动性的因素主要是法定准备金随着存款规模扩大相应增长，财政存款和公开市场操作对流动性的影响则在于其净效应。下半年到期资金量仅有约9800亿元，假设其中一半被回收，则公开市场净投放资金为4900亿元，远远低于上半年1.4万亿元的净投放量。                 

　　记者  李宇欣