□本报记者 王辉 上海报道

　　财政部与国家开发银行本周三分别招标发行了一期5年期固息国债和10年期固息金融债。发行结果显示，本期5年期国债中标利率高出二级市场同期限国债收益率10余个基点；10年期金融债招标结果则较为平稳。分析人士表示，在当前依旧较为疲弱的市况下，5年期国债发行利率的大幅攀升，仍然是市场悲观预期的正常反应。在此次5年期国债发行利率走高之后，市场趋势有望进一步趋于明朗。

　　中标利率意外高企

　　财政部3日上午发行的国债为2011年第十四期记账式附息国债的续发品种，基础发行总量300亿元，期限5年。招标结果显示，本期国债中标价格为98.4436元/百元，折算收益率为3.9278%。据中债网披露的数据，本期国债共计有333.2亿元资金参与认购，对应投标倍数仅1.11倍，首场招标结束后无机构获追加认购。中债收益率曲线显示，本期国债招标前一日(8月2日)银行间市场5年期固息国债的到期收益率为3.8033%，在此之前中金等机构给出的预测利率区间也基本在3.80%附近。本期国债在认购遇冷的同时，发行利率罕见的大幅度超出预期。

　　但值得注意的是，当日下午国开行发行的最新一期10年期固息金融债，并没有受到上午5年期国债疲弱发行情况的拖累。国开行周三招标发行的200亿元10年期金融债中标利率为4.90%，符合此前市场预期，同时也接近二级市场水平。

　　对于周三两期新债截然不同的发行情况，分析人士指出，5年期国债中标利率尽管意外高企，但也是对当前市场资金面、加息预期等相关因素的合理反映，其在一级市场的重新定位，也基本符合当前市况。

　　国债现券利率走高

　　对于周三两期新债的发行结果，北京一券商分析师指出，5年期国债可能是目前所有期限中价值相对最差的一个品种，3日市场普遍在高位投标从某种程度上也可以理解。而周三下午招标的10年期金融债，由于目前金融债与国债的利差居于高位，因此发行结果还比较平稳。该分析师同时指出，目前金融债与国债之间的收益率联动性，已经不再像以往那样明显，因此周三两新债差异巨大的投标情况，也还能够被市场所接受。

　　3日银行间债市交投状况显示，在5年期国债发行结果公布后，二级市场中长期国债品种收益率普遍出现10个基点左右的大幅跳涨，而金融债、信用债等其他券种则没有受到明显冲击。有分析观点认为，在前期持续紧绷的市场环境下，金融债已经有些“信用化”，加上前期信用债普遍跌势较深，因此相关券种的收益率没有明显跟随上行也在情理之中。

　　与此同时，国泰君安债券交易员胡达也指出，由于当前1年期国债二级市场收益率已上行至3.75%附近，而本次5年期国债投标之前的二级市场收益率也只是在3.80%左右，因此本次5年期国债中标利率的高企，进一步表明市场对于当前1年期国债收益率的认同。这次5年期国债发行利率大幅上行之后，市场形势将会进一步趋于明朗。

　　7月份之后银行间市场国债发行情况

　　名称招投标期限中标利率中标价格实际发行总额最终票面利率

　　日期(年)(%)(万元)(%)

　　11附息国债172011－7－673.730000003.7

　　11贴现国债032011－7－80.498698.2111176000

　　11附息国债182011－7－1313.4830000003.48

　　11附息国债15(续发)2011－7－201099.8931030003.99

　　11附息国债10(续发)2011－7－272096.828000004.15

　　11附息国债14(续发)2011－8－3598.4430000003.44