⊙东东 ○编辑 杨刚

　　周二资金面进一步缓和，隔夜资金回到3%以内，为2.82%。7天和14天也比前一交易日分别下降了15bp和70bp。关键利率10年国债收益率小幅上扬，一改前几天双边报价在4.09%--4.01%的状态，由于投资者猜测7月份CPI可能会创出新高，市场对于8月份加息的预期正在逐步增强，昨天的双边报价在4.12%-4.05%，显示出中长期品种仍处于不稳定的状态之中。

　　信用债市场相对来说比较活跃，市场买方开始出现，大家对短期限高利率的品种比较青睐。昨天主体评级aa的民营短融11华泰cp01成交于7.15%，较票面6.10%上行了100个BP以上。这笔4000万成交具有一定的代表性，其买入的品种是高票息的“垃圾债券”。在收益率上也创下了此评级的一个新高，同时也表明有价无市的情况可能要结束，未来中低评级信用债券会进入博弈的市场环境。

　　近日发改委出台初步规范性文件，同时央行关于将适度放松四类项目的贷款续贷的报道也出现在媒体上，城投债情绪渐稳。不过高收益率债券的买盘更可能是出于对高票息的吸引，毕竟违约在国内是小概率事件，在大批被边缘化的城投债中，大部分还是会正常兑付的。对于信用品种的投资者而言，需要做比正常投资更多的调研工作，包括对企业本身、企业背后的财力支持等，所有显性和隐性的因素都需要被考虑。当然这种投入的回报也会是相当可观的：可以在市场低迷时买入高收益率的债券，获得超额回报，甚至卖出信用保险，成为信用债券的保险人。可以肯定的是，信用债券市场正在向深度发展，在经历即将到来的大风浪后，优秀的信用债投资者会脱颖而出，成为市场下一个投资明星。