□长江证券固定收益总部 斯竹

　　周三债市表现较为平稳。早盘招标发行的7年期国债基本符合市场预期，与二级收益率水平较为接近，在此带动下，二级交投热点集中在7年及10年期品种。

　　国债方面，9.85年的10国债19多笔成交在3.23%附近，7年期10国债22成交在2.84%-2.83%。金融债方面，9.94年的10国开18成交在3.52%附近，6.92年的10国开17成交在3.37%附近，5年期如10农发06成交在3.03%附近。1年定存为基准的浮息债收益率稳中略降，如10国开04成交在2.72，10国开02成交在2.89%附近。央票方面，三个月内短期券种表现活跃，买盘集中在半年左右品种，收益率略有下行，如10央票11多笔成交于1.96%，三年央票成交徘徊在2.64%附近。

　　信用产品方面，将到期短融买盘居多，收益率略有上行，如剩余24天的09白云CP02(AAA)成交于2.10%，半年期新发10酒钢CP01(AA)成交于2.76%-2.80%，10中粮CP02(AAA)成交于2.68%收益率变化不大。中票方面，5年期1082099多笔成交在3.60%附近，新发AAA的10国电集MTN1卖盘惜售。7年期10葛洲集MTN1(AA+)下行3bp，成交在3.67%。

　　银行间资金面整体波动不大，质押式回购隔夜品种上行2bp，7天品种下行3bp。

　　政策面看，银信合作新规利好于债市，境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点，也不失为推动债市发展的一个动力；供给面看，下半年将出现明显改善，有消息称，符合审批条件的城投债的审批将提速。汇金债下周二发行第一期540亿，全年发行规模接近2千亿。铁道债全年发行规模近千亿；需求面看，机构的配置压力持续存在，经验显示，下半年的配置压力集中释放在本月。经济数据显示，工业生产放缓幅度有所减慢，而投资增速加快回落。预计近期债市收益率将维持震荡态势，下行空间相对有限。

　　投资策略上，高票息的5年期以上信用产品相对更具防御性，建议把握中长期利率产品的波段操作机会。