□本报记者 周文渊 北京报道

　　2008年债券市场波澜壮阔，债券指数频报新高，收益率创出历史低点。在沸腾的市场中，总会有英雄不甘寂寞，2008年信用债和债券基金无疑就是最耀眼的明星。

　　成交活跃 收益率创新低

　　债市成为2008年最大赢家，迎来前所未有的一轮大牛市，政策面和资金面推动各债券指数不断创出新高。

　　2008年初，从紧货币政策以及股市风险加剧等因素引发信贷萎缩、存款回流，银行体系对债券的配置型需求增加，资金挤入债券和货币市场，牛市初显。4月下旬到8月中旬，债市经历了小幅下行和调整筑底过程。8月中旬以来，随着CPI的逐渐回落，紧缩政策调控效果显现，各项宏观数据和资金面逐渐对债市形成利好。央行9月份起连续4次降息、3次下调存款准备金率，但银行放贷的热情并没有被激发出来，银行间市场的流动性更加充裕，更多资金流入债市，引发债券演绎了一波波澜壮阔的“大跃进”式行情。截至12月15日，上证国债债券指数年内上涨8.37%，并创出120.44点的历史新高。

　　债券成交异常活跃。截至11月末，2008年债券市场现券成交量累计达到33.4225万亿元，其中银行间市场成交33.2289亿元，占比达到99.42%；而在2007年债券市场现券全年的成交量为15.7232万亿元，不及2008年的50%。

　　债券收益率创出历史新低。截至11月28日，银行间1年期国债收益率为1.8991%，较年初下跌177个基点；3年期收益率为1.9838%，较年初下跌196个基点，10年期收益率为2.9905%，较年初下跌143个基点。目前，3年期以下的国债收益率已经创下历史新低，1年期国债发行利率达到1.28%；5-10年期国债收益率已经突破2005年的低点，7-10年期国债收益率距离02年低点还有20-30个基点；10年期以上的国债收益率接近2005年的低点。

　　国债收缩 信用债扩张

　　与2007年全年相比，2008年前11月发行量大幅减少。根据wind的统计，截至11月末，三大市场累计发行的债券总量为67105亿元，其中国债7213亿元，占比10.75%；金融债10032亿元，占比14.95%；央行票据42350亿元，占比63.11%。企业债和短期融资券分别发行3749亿元和3506亿元，共占比10.82%；此外还有证券化资产254亿元。2007年全年发行债券量达到81447万亿元，考虑到距年终还有半个月，预计2008年全年发行量将较2007年全年少1万亿左右。

　　2008年国债发行量较2007年明显下降，2007年全年国债发行23449亿元；08年前11月，国债仅发行7213亿元，全年发行量预计不会超过8000亿元。不过考虑到07年发行了1.55万亿特别国债，2008年国债发行量在正常范围之内。

　　值得关注的是，2008年信用债发展异常火爆。

　　首先，从发行量看，2008年1至11月，信用债总计发行7945亿元，比2007年全年发行量增加近2500亿元；市场托管量首次超过万亿，达到1.28万亿元。

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