近期市场上，可分离债品种中收益率较高的有08康美债、国安债等等，这两只债券的税后年收益都在7%上下，剩余期限6年左右。

　　公司债票面利率攀高

　　公司债则是近期债券市场的一大热点，受银行紧缩贷款政策及股票再融资难度加大的影响，近期有多家公司都把高票面利率的公司债作为了融资的一大渠道。

　　例如7月18日上市的新湖债，其票面利率达到了9%；08保利债的票面利率为7%，08甬交投债的票面利率为6.9%。高收益的公司债券，也可以作为战胜CPI、抵御通胀的一种投资工具。

　　不过，对于此类型的公司债券而言，获利的方式则相对较为单一，主要是持有债券、获得债券的利息收益。同时对于高收益的公司债来说，尽管债券利息收益较高，但是不可避免的是20%的利息税也有所上升。如08新湖债，截至7月21日，其交易价格为101.94元；票面利率为9%，剩余期限为8年。计算可以得出，08新湖债的税前年收益率为8.74%，税后年收益率为6.94%。与低票面利率的可分离债相比，高收益的公司债税前、税后收益相差较大。主要的原因就在于票面利率较高的公司债，投资者需要扣除较高的税收；而在可分离债纯债中，票面利率大多不超过1%，获利的主要来源为债券的价差收益，按照目前税法的规定，价差收益目前免征资本利得税。

　　由于债券票面利率较高，交易价格出现大幅波动的可能性也有所减小。因此，相比之下，持有获得利息收益反而是较为稳妥的一种投资策略。

　　风险不容忽视

　　与市场上平均票面收益为5%～6%的债券相比，高收益债券的上市，打破了近期市场上的沉寂。像08新湖债、08保利债上市时均获得了较多个人投资者的追捧。不过，需要提醒投资者的是，对于目前债券的“高收益”也不可一概而论，需要认真审视其中的风险。

　　如几只票面利率较高的公司债，行业主要集中在房地产上。受宏观调控政策的影响，房地产行业在融资渠道上受到了较多的限制，特别是银行收紧了对房地产行业的贷款额度。同时由于股票市场低迷，上市公司的再融资计划处于“难产”中，发行公司债成为了这一行业主要的融资渠道。未来房地产行业的走势、债券发行公司的运营情况，都可能影响到未来债券利息与本金的偿付能力。因此，投资者在关注此类型的债券品种时，也应当像观察股票的基本面一样，进行行业与公司的选取。

　　除了行业与公司的选择之外，债券的具体条款同样不容忽视。对于投资者来说，最关键的条款是债券的担保与回购设置。去年11月，银监会出台了《有关有效防范企业债担保风险的意见》，对商业银行担保公司债的行为进行了限制。在此政策之下，各家商业银行几乎暂停了所有债券发行的担保业务，包括公司债。因此，在一些债券的发行中，并没有加入担保条款的设置。如目前票面利率位居前列的公司债08新湖债，最大的潜在风险便在于缺乏担保机制。对于这一债券的投资者来说，如果公司的经营出现问题，又没有第三方公司的担保，便很可能出现债券的偿付风险。因此，在关注高收益的同时，也不要忘记，高收益是作为高风险的补偿。类似的在可分离债纯债产品中，08葛州债、国安债和08青啤债也是缺乏担保设置而出现高收益的例子，他们的高收益不是以票面利率，而是以较低的交易价格和未来较高的价差来体现。

　　在一些债券的条款中，为了弥补债券无担保所产生的风险，加入了回售的条款。还是以“08新湖债”为例，这一债券特别设置了“3年+3年+2年”回售条款。债券的持有人可以在债券存续期间第三年、第六年的付息日将债券按照面值回售给发行人。在可回售时间，如果债券的市值显著低于票面价值时，则这一回售条款对于投资者来说较为有利。

　　除了债券本身所具备的风险之外，加息也可能对债券的交易价格带来较大的波动，这一点也是在进行债券投资时需要注意到的。

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