公司债扩容 战略性建仓伏笔(2)

　　无论如何，“大幅扩容或始于下半年。由于发债成本低于银行贷款，以及今年的信贷紧缩政策实行，估计企业对于债券融资的需求也将增大。因此，就发行者而言，公司债扩容不成问题。”广发证券固定收益研究小组何秀红认为，“另外，银行担保取消之后，为了发行成功以及节省发行成本，发行人和承销商将拓展其他信用增级方式，同时监管层也提倡抵押担保债、第三方担保债以及无担保债的发行，因而，估计近期抵押担保和第三方担保债推出的可能性较大。”

　　何秀红表示，“保险公司和银行逐渐成为公司债的投资主体，近年来保险公司保费增长保持在20%以上，资金规模增长迅速，对债券的投资需求也较大。”

　　战略性建仓

　　不言而喻，公司债扩容的同时，与之匹配的公司债品种也将相应得以丰富，而这恰恰也为投资者战略性建仓埋下了伏笔。

　　“打包发债、集合发债、可交换债等可能是2008年公司债品种丰富的一个落脚点。”业界人士指出。

　　实际上，打包发债已有先例。如继深圳市20家中小企业在去年11月14日打包发行债券之后，即国内首只中小企业集合债券 (07深中小债发行)——开创了中小企业新的融资方式；紧接着，去年12月25日至27日，北京中关村4家公司打包的3.05亿元债券亦予发行。

　　值得一提的是，“如果将来出现银行担保、质押担保、抵押担保、第三方担保以及无担保债等各种形式的公司债券，其利差分化程度应该高于短期融资券市场；考虑到上半年加息将到达顶点以及利差再创历史新高的情况，2008年应该是战略性建仓公司债券的好时机。”何秀红认为。

　　“在公司债扩容预期、预计未来大盘股IPO较为密集的情况下，投资者对流动性的要求提高，美国次贷危机对投资者心理的影响，从公司债利差趋势上看，利差仍可能继续上升。”梁文斌表示。

　　因此，“一季度可建仓主体评级高、有大银行担保的企业债。如果二季度CPI出现回落迹象，将是配置中长期企业债和公司债的良好时机。在抵押债券、第三方担保债以及无担保债推出之后，寻找市场错误定价的品种将成为新的盈利来源。”何秀红认为。

　　(本报记者胡蓉萍对此文也有贡献)

　　来源：经济观察报网