公司债扩容 战略性建仓伏笔

　　欧阳晓红

　　2008年将是投资者战略性建仓公司债的大好时机！尤其是下半年，无论市场，还是机制抑或创新品种，包括投资主体等诸多方面都将酝酿推出重大改革措施,而改革的背后蕴含着商业先机。

　　“提高公司债券审核效率，逐步丰富债券品种，加强债权人保护，促进交易所和银行间债券市场统一互联。”这是在刚闭幕的全国证券期货监管工作会议上，监管层就2008年公司债券市场的基本定调。而自07年8月公司债启航至07年底，监管部门共核准10余家公司发债事项，核准发行规模超过100亿元。

　　在这场已然进行的公司债券市场变革中，“变革-扩容-建仓”也许是投资者2008年进军公司债的“三步曲”。

　　监管层力推 扩容在即

　　既有监管层力推公司债的政策意向,又有去年的变革创新之奠基，无疑，2008年将成为公司债跨越式发展年，“紧随其后的便是扩容。”分析人士指出。

　　就资本市场结构而言，近年固定收益类产品如公司债、企业债等发展相对股票市场滞后，分析人士认为，2007年其仅为股票融资额的22%——这也正是监管层将发展公司债作为2008年重点工作安排之一的动因所在。

　　其实，提高直接融资比重非常重要的就是发展公司债，目前，从监管层到市场人士均达成大力发展公司债的共识。专家甚至预言，今后公司债的规模可能超过股票市场的规模。

　　事实上，尽管去年监管层核准10余家公司发债事项，但仅有3只公司债发行上市，即“07长电债”、“07诚通债”和“07华能国际债”，发债规模总计为105亿元。

　　基于公司债试点初期，只有净资产规模在10亿元至15亿元的大型上市公司才能发行无担保公司债，因此以自身信用作担保的债券的公司尚是少数，为此，业界人士分析，如果公司债的发行主体按照首先央企上市公司，然后是资质较好的地方上市公司的顺序选择，那么，2008年将可能有20-30只公司债上市，发行规模预期将在500亿-600亿元。

　　另外，据有关媒体报道，中国保监会已在业内就保险资金投资无担保公司债的限制问题广泛征求意见。此前，中国证监会副主席屠光绍曾表示，证监会正在与保监会就保险资金投资无担保债受限事宜进行协调，期望通过完善有关规定，将无担保的公司债做为保险资金的投资品种。

　　就此，分析人士认为，初期可让部分资质良好、偿付能力强的保险公司试点，倘若保险资金开闸试水无担保公司债，势必会带来新一轮的公司债扩容。

　　不过，即使政策上开禁，保险公司内部的评级也尚需时间，再者，投资者对无担保公司债的风险识别尚需时日。广发证券固定收益研究小组研究员梁文斌认为，“估计公司债密集发行最早在下半年，而发行规模上，如果投资范围在一季度放开，全年企业债和公司债融资规模将有望达到3500亿元。”

　　来源：经济观察报网