首单公司债有望9月浮出水面

　　□本报记者 夏丽华 北京报道

　　中国证监会日前出台《证券市场资信评级业务管理暂行办法》，标志着公司债试点的启动已进入倒计时。业内人士预测，如果一切顺利，首单公司债有望9月出炉。

　　评级业与公司债共生共荣

　　与传统的企业债相比，公司债发行并不强制要求担保，这也就凸现了资信评级的重要性。很大程度上可以说，扛起市场化大旗的公司债市场能否繁荣，取决于资信评级市场的发展，这两者是共生共荣的关系。

　　资信评级行业在国际上一直以自律监管为主。随着安然、世通丑闻以及帕玛拉特事件的爆发，加强资信评级业务监管成为国际趋势。美国证监会、欧盟委员会、国际证监会组织、国际清算银行等均已制定或正在制定资信评级监管规则。

　　2004年底，国际证监会组织（IOSCO）颁布了《信用评级机构基本行为准则》。 2006年9月，美国参议院通过的《信用评级机构改革法》规定，由美国证监会对资信评级机构直接进行监管。

　　“资信评级是债券市场不可或缺的重要组成部分。资信评级有利于缓解投资者与发行人之间的信息不对称，降低投资者的交易成本和投资风险，提高资本市场的效率和透明度；有利于为市场化定价提供合理依据，健全市场化的债券发行机制，促进公司债券市场的健康发展；有利于建立风险责任机制，提高金融机构和企业的风险管理和自我约束能力，防范金融风险。”证监会相关人士介绍，结合我国实际情况，资信评级行业目前尚处于起步阶段，实力相对弱小，专业水平参差不齐；市场有效需求不足，存在过度竞争等现象。公司债券市场的发展，需要高质量的资信评级服务，也需要健全的信用评级法规。此次评级办法本着培育市场、扶优限劣、审慎监管、规范发展的原则，对评级机构从事证券资信评级业务的准入条件作出了明确规定。

　　首单公司债有望9月浮出水面

　　业界普遍预测，基于树立标杆的考虑，市值规模较大、管理规范的行业龙头公司成为公司债发行的试点公司显然更合情合理。目前，长江电力等正在积极运作的上市公司也证明了这一点。不过也有代表性意见认为，虽然规模很重要，但公司本身的现金流、还债能力等应该是更重要的考虑因素。

　　最近业界关注较多的是，作为债券市场最大的买家之一，保险资金投资公司债有无变数？显然，无担保的公司债是市场未来的发展方向，但按照现行规定，保险资金是无法投资无担保的公司债的。

　　此前有媒体报道称，保监会正在研究分类管理，计划放行符合规定的保险公司试点投资无担保公司债，把不符合规定的保险公司暂时拦在门外。

　　此消息虽未经证实，不过从道理上讲，极有可能成为监管部门采取变通措施的备选方案。因为从本质上看，不管是监管部门还是业界对此都没有太大分歧。在保险机构眼中，债券是与保险资产负债最为匹配的投资工具，公司债收益率相对较高，可以给保险机构带来更大的回报率。作为保险机构的监管部门，在风险可控的情况下实现保险资金更大收益更是在情理之中。