债市基本面未改短期强势不变

　　虽然央票发行利率全面走高，但交易所国债指数小幅上涨债市基本面未改短期强势不变

　　证券时报记者 高 璐

　　本报讯 昨日，央行在公开市场操作中发行了3年、3个月两期央票，这是宣布加息以来央行进行的首次公开市场操作，发行量较上周减少，发行利率全面走高。交易国债指数并未受到公开市场操作结果的影响，在午盘企稳后，于收盘前小幅上涨。市场间交易员告诉记者，虽然银行间、交易所市场成交量有所萎缩，但债市基本面仍没有改变，短期内还将维持强势。

　　央票利率上涨合理

　　公告显示，央行昨日发行了50亿3年期票据，中标利率为3.81%，较上周涨10个基点；发行的220亿3个月期票据，中标收益率为2.8275%，较上周涨4.07个基点。长江

　　中金公司在此前的研究报告中就指出，中长期收益率在本次加息后可能会小幅走高，但幅度估计不会超过15bp，很难突破前期的最高位。并指出，下半年出台的货币政策对市场的影响都很小，主要的原因就是银行在下半年通常会压缩信贷，资金面对债市发挥了更决定性的作用。

　　上证国债企稳走高

　　交易所国债指数周四午盘企稳，上证国债指数午盘持平于110点，并未受央票收益率走高拖累。随后，周三招标的7年期新债利率低企，推动中期品种走高，市场因此止跌回升。上证国债指数收盘报110.30点，上涨0.10%。全天成交5.66亿元，成交量较前一交易日缩减一成。但3年期央票利率上行拉高了相近期限利率互换走势，昨日1年期上涨2个基点，报3.04-3.14%；3年期涨5个基点，报3.60-3.70%，基准回购利率的上扬也促使利率互换出现全线走高。

　　银行间市场国债和央票价格周四收盘稳定，但交投明显萎缩。基准7年期国债收益率跌5.5个基点至3.9655%。全天成交的3只国债2只上涨1只持平，共成交约14亿元，成交量较前一交易日成倍缩量。1年期央票收益率升0.01个基点至3.2771%。全天成交的13只央票3只上涨5只下跌5只持平，共成交91亿元，成交量较前一交易日成倍缩量。某基金公司债券交易员告诉记者，银行间市场卖方不认可一级市场收益率，买卖双方存有分歧，导致成交量萎缩；交易所市场目前是卖盘稀少，投资者在市场中买不到券，导致成交量也出现萎缩。但他指出，债券市场短期内仍然比较强势，可能需一段时间才会步入调整，目前收益率曲线趋于平坦化。

　　回笼力度明显减小

　　央行本周二发行了人民币300亿元1年期央票，昨日两期票据总发行额270亿元，没有行进正回购操作，而本周票据到期量为350亿元，较上周的700亿元减少350亿元。据此推算，若本周剩余时间不进行其他操作，央行本周将通过公开市场净回笼资金220亿元，较上周回笼力度明显减小。