央行突然加息 债市平静应对

　　□银河证券 冯琛

　　周三，在前一晚央行突然宣布加息的情况下，债券市场表现相对平静，国债指数走出探底回升的日K线。

　　昨日沪市国债指数开于110.26点，上述点位也是当日指数的高点，随后指数迅速下跌并创出日内低点110.12点，临近中午受新债招标利率较低的影响，指数企稳并小幅反弹，最终收盘于110.19点，成交量继续放大，成交金额为6.2亿元。

　　虽然债券市场在准备不足时遭遇了突如其来的加息，但市场并没有出现过度恐慌和急剧调整，国债个券仍然呈现涨跌互现局面，只不过下跌品种的比重明显增加。有10只债券上涨，3只债券平盘，有21只债券下跌。上涨品种多为剩余期限不足一年的短债和剩余期限3到4年的品种，上涨幅度在0.1%左右；而下跌品种则包含了绝大部分期限的券种，多数券种出现了0.1%到0.3%的跌幅。昨日成交活跃品种的范围明显上升，主要包括了剩余期限2年以下的品种和部分长期债，如010107、010303、010213等。从活跃品种的涨跌情况观察，短期品种涨跌幅度多在0.05%到0.1%之间，而成交活跃的长债多数下跌了0.1%到0.2%。从个券的价格变动幅度和成交活跃品种的分布看，交易所国债市场仍然运行在平稳的基调中。

　　另外，昨日进行的七年期国债招标也非常富有戏剧性，此前在市场普遍预期短期不会升息的条件下多数机构在新债定价时采取了贴近二级市场收益率的策略，多数预测中标利率在3.85%到3.95%范围。随着升息消息的出台机构均多多少少对预测进行了调整，但是中标结果为3.90%，仍然落在此前的预测范围内，结合市场将近50亿的追加认购，看来市场对上述中标水平还是认可的。由此也可以推断出，在流动性居高不下，信贷规模即将用尽的时候，配置国债似乎成了机构一个非常重要的选择，以至于他们根本无暇根据基准利息的变化在发行市场上进行讨价还价，这一定程度上揭示了充裕的资金对国债形成的刚性需求，也解释了加息后债市为何波澜不惊。