债市指南：三大因素影响债市 盘整将继续

　　韦瑶瑶

　　上周债市继续在充裕的资金面与紧缩政策预期的角力下维持调整态势。从资金面上看，充裕的资金仍是推动上周债市上扬的主要原因。上周新发行的债券受到市场追捧。从政策面来看，三大因素将在未来一段时间内影响债市。

　　首先，紧缩预期仍是制约债市反弹的主要原因。近期通货膨胀问题受到了政府高层的普遍关注，在信贷增速较快、通胀压力未有明显缓解之前，债市仍将延续调整态势，整体反转尚需时日。

　　其次是久悬未决的特别国债终于有了说法。有消息称，第一批6000亿特别国债将在周三到周五发行，先由农行从

财政部购买，再由央行从农行用外汇购走，然后根据经济形势用回购方式回收资金。这样特别国债只是替代央票承担回收流动性的任务，对市场的冲击不大。但消息表明，特别国债期限在10-15年，将极大增加长债供给，长债收益率曲线将面临进一步上行。

　　再次，本周

证监会公布了《公司债券发行试点办法》，公司债发行步伐加快。弱市扩容，将极大增加债市压力。

　　综合来看，短期内，债市7月下旬开始的反弹已近尾声。未来一段时间内，在紧缩政策预期与充裕资金面两大因素角逐中，债市仍将继续维持盘整格局。

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