恒丰投资：警惕发行公司道德风险

　　本报记者 雷海超报道

　　8月15日，距离刚刚颁布的《公司债券发行试点办法》只有一天，证监会就迫不及待地推出了与之配套细则，证监会正式发布实施《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号———公开发行公司债券募集说明书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号———公开发行公司债券申请文件》。这标志着酝酿多年的公司债发行开始启动，公司债的发行将改变我国的资本市场上股市一枝独秀、债券市场的脚步相对滞后的状况。但是公司债的发行也有让人担忧的地方，恒丰(亚洲)投资联合机构合伙人孙沣义在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，对于机构投资者的主要风险就是债券发行公司的道德风险、诚信问题，主要表现在经营状况上的作假、财务上的假账和关联企业之间的内部交易等，这与现在上市公司存在的问题一样。

　　此次正式出台的《试点办法》规定，公司债券发行审核制度采用核准制，不强制要求提供担保，募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，公司债券发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定，且允许上市公司一次核准，分次发行等，公司债券的上市交易、登记结算等事项应当遵守所在证券交易场所及相应证券登记结算机构的有关规定。

　　孙沣义认为，公司债的发行是投资者和企业一直期待的，在海外公司债也是非常成熟，此次公司债的推出将大大改善我国金融市场中的结构性问题，是增加资本市场供给、抑制资产泡沫的一项重要市场化手段，对均衡发展资本市场有着重要意义。

　　公司债的推出对于我国企业建立现代的企业制度是有积极作用的，孙沣义对《中国产经新闻》记者说，虽然现在仅向上市企业开放，但是将来肯定会向非上市企业开放的，这样就可以大大地提高非上市公司的财务透明度，提高公司的诚心度，进而改善了企业的融资环境。

　　孙沣义表示，对于企业来说，发行公司债的门槛要比企业上市的门槛低，而且企业通过债券融资也比通过上市融资的成本或银行贷款的成本要低。而对于投资者来说，公司债拓宽了投资的范围，那些想要获取比银行存款或者国债的收益高，但是又不想承受股票那种高风险的投资者，这回就可以将资金投向公司债来获取收益。

　　关于公司债的风险，孙沣义说。公司债的发行公司如果出现经营危机，将会引发偿债危机。一个公司发行公司债之后，它所面对的不只是股东，而且还有债权人。当公司发生经营危机时，股东要承担风险，而债权人是不必承担这种风险的，就像股票可以不分红，但是债券到期时必须要还本金和利息的。一旦公司不能偿付公司债时，就很容易引发社会风波，甚至引发金融危机，现在美国的次级债券就是很好的例子。同时还要警惕发行公司在一些账目上造假对投资者进行欺骗。

　　对于现在要启动的公司债与企业债又何区别呢？孙沣义对《中国产经新闻》记者说，企业债是介于股票和债券之间的产品，公司债则更像标准化的债券。发行的企业债隐含着政府担保，风险比公司债要小。而一般上市公司没有信用评级，这就使得公司债的信用风险要高于企业债。

　　最后，孙沣义说，此次公司债的开闸会对现在的一些经营产品产生影响。举个例子来说，对基金就有影响，如果投资者想要风险相对较小的，而且收益较银行存款高的投资