机构被动投资新发国债受益

　　昨日招标的20年期国债获2.15倍认购，刚性配置需求催生黑马标王

　　证券时报记者 高 璐

　　本报讯 继上周国开行7年期固息金融债热销后，昨日财政部发行的20年期记帐式国债继续受到机构追捧。据公告显示，新债认购倍数为2.15倍，较最近6个月期国债1.64倍的认购倍数明显上升。市场交易员告诉记者，刚性配置需求，再次催生黑马标王。他透露称，社保基金以40亿元的认购量超过各大国有银行位居榜首，“这在印象中还是第一次。”他表示。

　　新债受机构追捧

　　

财政部昨日公告，共发行了280亿元20年期国债，中标利率为4.52%，此次共有601.7亿元资金参与了280亿元招标总量的追逐，并获2.15倍认购，认购倍数走高，新债利率处在市场预期的下限。福州商行债券交易员林子君告诉记者，社保基金、交通银行、工商银行在本期新债认购中位居前三 ，认购量分别为40亿元、24亿元和17.6亿元，而社保基金拔得头筹在他的印象中还是首次。

　　林子君认为，机构的刚性配置需求，导致7年期国债在3.86%-3.87%左右的卖价被点，这应该是造成新债认购倍数较高但中标利率落在市场预期下端的主要原因。但他指出，不可预料的机构经常横空出世，成为黑马标王，可能会影响到机构的配置投资步骤。

　　东吴基金分析师莫凡则表示，昨日国债招标利率低于预期不但体现了当前信贷紧缩预期下银行的被动投资意愿，伴随利率市场化的进程加快，贷款利率的下浮，国债的税收效应凸显。但同时市场应该密切关注特别国债对于长债的替代作用，以及近期特别国债的发行方式和具体流程。

　　特别国债影响有限

　　林子君表示，有关特别国债可能近期发行以及公司债券发行试点办法颁布的消息对市场影响并不明显，因短期内对债市影响难以显现。

　　申万研究所分析师陆文磊告诉记者，特别国债带来的心理预期影响前期已经基本消化，而近期央行将通过农业银行向财政部认购首批6000亿特别国债的消息，对市场的不确定性没有了，影响主要取决于央行公开市场操作的变化。而公司债方面，受发行初期试点门槛较高，且初期发行规模不会很大等因素制约短期内影响有限。

　　债市投资呈结构性分化

　　一方面现券市场交投仍然比较平淡；而另一方面紧缩预期的不断强化，央票等短期投资品种因其避险优势而得以继续走强，尤其是期限在半年期左右的品种，价格涨势更为明显。在多种不确定因素尚存的环境下，债市投资呈结构性分化。

　　市场心态比较平稳，继续有所回暖。昨日，基准7年期国债收益率报4.0527%，较前一交易日微涨0.27个基点。全天成交的7只国债3只上涨2只下跌2只持平，共成交40.6亿元，成交量较前一交易日缩量一倍。1年期央票收益率持平于3.253%。全天成交的38只央票18只上涨9只下跌11只持平，共成交560亿元，成交量较前一交易日略有减少。

　　陆文磊表示，从近几期债券的中标情况来看，大型银行需求仍然比较旺盛。不过他指出，昨日发行的20年期长债获得高倍认购，可能是由于该期限债券不是关键年期的，发行量较少，所以机构配置性的需求还是相对较大。目前债券市场仍存在诸多不确定因素，虽然在资金推动下新券需求仍比较旺盛，但二级市场的投资心态还是非常谨慎，导致现券市场交投气氛相对清淡。

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