20年期超长国债认购倍数创今年纪录

　　市场人士猜测，央行通过特别国债来收紧流动性的操作为时不远

　　郭茹

　　虽然紧缩预期强烈，但昨天财政部发行的20年期超长期固定利率国债仍受到了市场需求的强力支撑，社保基金在认购中拔得头筹，中标利率也低于市场预期。不过，随着特别国债的渐行渐近，债券市场所感受到的压力也在逐渐加大。

　　昨天，财政部发行的本年度第13期、期限为20年的固定利率国债中标利率落在4.52%，低于此前市场预期。此前，市场的预期区间从4.55%到4.7%不等。该期国债280亿元的发行量获得了共601.7亿元的有效投标总量，认购倍数为2.15倍，为今年国债发行所获认购的最高倍数。

　　“由于20年期国债属于超长期国债，大约可以横跨两个经济周期，从现时的基本面很难给予准确的定价，基本上是从投资组合配置需要的角度来考虑的。”

　　他指出，4.52%的利率相当于税前的收益率水平达到6.03%，而长期贷款考虑信用利率下浮和营业税后，在6.4%左右，因此该20年期长债已具备了相当的投资价值。

　　申万

　　社保基金、保险机构和

　　东吴基金研究员莫凡表示，国债招标利率的走低一方面体现了当前信贷紧缩预期下银行的被动投资意愿，同时，国债的免税效应和信贷的比价效应也逐渐凸显。

　　昨天，上证国债指数低开高走，收于109.95点，较前日微幅下跌了0.01%。中债银行间债券总指数上涨0.0167%至114.3816点。但在20年期国债的发行给市场带来暖意的同时，特别国债的渐行渐近却也让市场感受到了丝丝凉意。

　　据有关报道，6000亿元的特别国债可能于下周由财政部通过农行间接向央行发行，这意味着央行通过向市场释放特别国债来收紧流动性的操作也为时不远。此外，另有市场猜测，根据目前的市场利率，10年期特别国债的利率可能定在4.3%，15年期的利率定为4.45%，与目前二级市场利率相差不多。

　　中债收益率曲线显示，目前10年期和15年期国债的收益率水平在4.35%和4.5%左右。

　　杨鹏表示，预计特别国债可能会在9月份面向市场发行，所采取的方式可能是定向投放，届时长期债券供给将大大增加，毫无疑问会给市场带来一定压力。

　　在目前市场流动性泛滥的情形下，央行紧缩力度有所缩小，这也被认为是央行可能为特别国债的出台作准备。

　　今天，央行将在市场上发行140亿元3年期票据和300亿元3月期票据，发行量分别较上周减少了80亿元和50亿元。