央票及10年国债抛盘有所增加 高CPI冲击有限

　　7月份CPI同比高达5.6%，创十年来新高。受此影响，央票和10年国债抛盘有所增加，利率小幅回升。除此之外，因市场预期充分，且资金面宽松依旧，市场心态较平稳，总体冲击有限。

　　短期券，加息预期重起与宽松资金面交杂呈盘整，1年期央票84期双边买卖收皆有在3.215%被点，反应这一分歧；新上市的1年期华能短期融资券成交活跃，真实成交利率大致在3.7%，与央票利差接近50bp，利差空间相当可观；受高CPI冲击，或亦跟周三长债预期较悲有关，长债抛盘有所增加，10年国债成交到4.33%，比上日涨3bp。其他品种变化不大。

　　尽管15日为1800亿元存款

准备金缴款日，但由于本周新股IPO停止发行，资金面继续呈现宽松，逆回购报价充斥市场，总体呈现量平价降的走势，成交量维持在1500亿元左右。各期限利率呈现短跌长稳态势，7天利率跌幅居前，比上日跌9bp到2.17%；1天利率跌2bp到1.84%；1个月资金稳定在2.75-2.80%间，反应市场对资金面后市预期较为放松。

　　今日发行300亿元的1年期央票，比上周减30亿元；考虑到本周央票到期量大大高于上周，央行可能又开始陷入因机构投标需求减弱而无法从容回笼资金的尴尬境地。考虑到7月份金融数据较为利空，货币供应量M2同比更是出现大幅上扬，在常规公开市场回笼力度无力发效背景下，出于稳中适当从紧货币政策需要，我们料非常规公开市场操作如定向央票、上调准备金率将会接踵而来。当然央行有意维持宽松资金面或跟特别国债亦有关系。

　　（福州商行资金营运部 林子君）

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