3年期国债是谨慎投资好选择

　　展望8月份，我们认为债市回暖延续成一波温和反弹的行情仍然存在，但力度受限。投资3年期左右的国债是在保持谨慎投资态度下，提高收益率的较好选择。

　　8月份债市面临的最主要不确定因素是热度难消的宏观数据，特别是CPI再创新高会对市场心理产生冲击。此外特别国债的发行利率也将对长期收益率定位产生重要影响。但仔

　　细分析上述不确定因素，可以发现，他们的实际影响可能比较温和。

　　对于一般性机构而言，中长期品种投资仍需谨慎，建议久期控制在3年左右。基于下述理由，投资3年期左右的国债是在保持谨慎投资态度下提高收益率的较好选择。

　　首先，对于非配置类机构而言，中长期国债的收益率仍存在变数，而经历了前期的充分调整后，3年内的中短期国债的收益率已具备较好的吸引力。

　　其次，在目前收益率曲线上，3年期正位于曲线的拐点，前端较为陡峭(目前3年期收益率在3.4%左右，2年期国债收益率在3.15%左右)，骑乘效应明显，再加上该期限国债对于利率风险的抵御能力比较突出，选择持有到期或持有一年卖出皆可，是比较好的防御性投资品种。

　　第三，上交所固定收益平台的试运行已对银行间相关期限的报价产生联动效果。070011的双边报价利差已逐步缩小，一般维持在10BP以内，而相近期限的030001等品种的市场报价和成交也一直比较活跃，显示3年期左右国债品种的市场流动性较好。

　　中信田郑