紧缩措施再现 债市反弹受阻

　　□银河证券 冯琛

　　周二，受到央行再度上调存款准备金率的消息刺激，交易所国债市场结束了连日来的反弹走势，以连续下挫的走势结束了一天的交易。

　　昨日沪市国债指数开于110点整数位，早盘勉强上试110.01点后开始出现了逐波的下行，指数最低触及109.86点，最后反弹收盘于109.88点，受个别债券的成交量明显放大的影响，市场的整体成交量有所增加，成交金额5.33亿元。

　　从个券走势观察，与前一个交易日整体上涨相反，市场出现整体下跌，有22只债券下跌，3只债券平盘，10只债券上涨。从涨跌债券的期限特征看，上涨的券种集中在剩余期限3年以下，上述品种的上行幅度不足0.2%；下跌品种涵盖了各主要期限段，多数品种的下跌幅度在0.2%以内，但部分剩余期限5年左右的品种出现了2.2%的下跌。从成交活跃品种观察，成交活跃的期限仍然集中在短期，但是昨日出现了活跃品种明显集中的情况，浮动利息品种010004和短债010214两个品种占据了市场80%以上的成交。其他活跃品种涨跌互现，价格变动幅度在正负0.1%之间。

　　昨日对市场影响最大的消息就是央行再度提高存款

准备金率的消息，虽然投资者普遍认为面对目前市场充裕的流动性，再度上调存款准备金率对市场不会造成很大的影响，但是结合前期刚刚实施的加息减税，目前调控措施出台的频率的确比较高，将对市场产生一定的心理冲击。而昨日交易所市场的回落也从侧面证明了这种冲击的实际影响。相比之下，昨日的公开市场操作反而比较平静，虽然公布了调控措施，但是12个月央票的招标利率还是出现了下行，下行幅度为2个基点；而同时进行的回购操作利率上行了2个基点。

　　综合比较货币资金市场和两个债券市场，可以发现目前的市场还是出现了一定的分歧，对于配置型资金可能比较容易接受目前的收益水平，而对于一些更加注重绝对收益的资金，目前仍然不是投资债市的好时机。

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