多重工具并举回收效果或将有限

　　提高准备金率＋央票发行增量＋正回购多重工具并举回收效果或将有限

　　证券时报记者 高 璐

　　本报讯 继周一晚央行意外宣布上调存款准备金率0.5个百分点后，昨日央行在公开市场操作中发行了230亿元1年期央票和450亿元正回购，这是本周仅有80多亿元央票到期量的情况下增量发行。业内人士表示，虽然央行多种工具并举回收流动性，但目前市场资金仍显充裕，短期内很难对资金面形成实质性影响。

　　央票利率下行

　　昨日，央行在公开市场操作中发行239亿元1年期央票，中标收益率为3.2205%，较上周的3.2418%下跌2个基点，这是在本周到期央票较上周减少近60亿元的情况下，本周1年期央票发行量却不减反增139亿元。广州商行债券交易员汪仪表示，发行量增加和发行利率的下行都再次印证了目前市场资金充裕，投资热情高涨。他认为，机构抢券是造成利率下行的直接原因，二级市场对短期品种追捧提高了机构对一级市场央票的投资热情。

　　此外，中信证券分析师胡航宇还认为，因上周1年期央票发行利率已超过二级市场同期限央票收益率2个基点，本周该利率下行也有可能是央行在引导央票利率稳定，并在为未来增强公开市场操作做出准备。

　　正回购再次发行

　　央行在昨日公开市场操作中还发售了459亿元6个月期的正回购，中标利率为3.02%。据悉，这是央行7月第二次发售正回购，央行于7月19日发行了200亿元6个月期正回购，据悉，该操作是自2005年9月29日以来央行首度重启6个月正回购，也是今年1月30日以来，央行首度重启正回购操作。

　　申银万国研究所分析师陆文磊认为，由于正回购锁定资金的作用较央票更强，央行再次发售6个月正回购一方面显示公开市场操作力度在加大，另一方面，如果央行继续6个月正回购操作，考虑即将发行的特别国债，则意味此项操作有可能成为常规化操作。他介绍称，由于本次正回购到期日正好处在农历新年中，可以打消此前市场认为的央行可能调控安排应对过年资金紧张问题，而加息当周没有继续正回购操作可能是为了避免对市场造成冲击。

　　对资金面影响有限

　　多位接受记者采访的业内人士表示，虽然仅仅两个交易日央行回收流动性的措施“多箭齐发”，但目前宽松的资金面可能不会出现明显的变化，因为目前市场资金头寸仍非常充足。陆文磊告诉记者，银行间市场诸多机构拆出资金的状况已经持续一段时间，同时前期央行回笼资金力度不足以及外汇占款不断攀升等原因，导致目前市场上资金非常充裕，这从以回购利率代表的各项市场利率仍呈走低态势就可见一斑。交易员认为，回收流动性来改变资金面宽裕的状态还需逐步实现。