全面涨价难掩资金宽松现状 回笼力度将续加大

　　本报记者 丰和

　　资金面又一次紧缩使昨天银行间回购市场资金价格水平全线上涨，全市场加权平均利率水平猛升了40个基点，至2.3946%。但是同一天，现券市场收益率依然继续下降，这从侧面传递出流动性仍然宽松的事实。

　　资金涨价难以持续

　　对于存款准备金率的第六次上调，昨天银行回购市场立即作出反应。其中，7天回购以2.63%的收益率达成了第一笔交易，这一收益率水平比前一天的加权平均收益率上升了55个基点。随后，在全天的交易过程中7天回购几乎就以此作为定价“基准”，至收盘加权平均利率水平报收于2.6897%，比前一交易日上升了近60个基点。

　　除7天回购外，1天短期回购则上涨了19.34个基点，中期品种14天回购和21天回购的升幅则在40个基点以上。

　　然而，资金价格的上涨并非意味着资金供给出现了紧张的局面。因为在当天的市场报价中，逆回购仍然占据了绝大多数，表明资金仍处于供大于求的状况下。

　　与此同时，债券的需求也没有出现减弱，相反在资金的推动下，现券市场的收益率持续下行。由于当天一年央票发行收益率较上周下跌了2个基点，带动央票在二级市场上的收益率继续下行，一年、半年和三个月央票的收益率平均下调了1至2个基点。当天，一年以内短期债券成交量放大至598.61亿元，较前猛增七成。

　　一些银行间市场交易员认为，昨天资金价格的上涨只是机构对

　　回笼力度将加大

　　值得关注的是，就在央行宣布将存款准备金率调升至12%的同时，昨天公开市场回笼力度也突然加大，一天内回笼了680亿元资金，对冲本周到期的央行票据，回笼资金量高达600亿元。

　　自5月13日至7月底，由于债券收益率上涨以及新股发行因素的影响，公开市场回笼力度减弱，一个半月内向市场净投放约2300亿元资金。而此次存款准备金率调整，大约可对冲1850亿元流动性。对此，业内人士认为，目前一次性上调准备金率对减弱流动性的效果有限，为达到对冲目的，常规的公开市场操作力度也将会在今后逐步加码。