央行昨再施准备金率工具 债市回暖或演昙花一现

　　秦媛娜

　　债市好不容易建立起来的一点信心又面临着被打击的危险。从上周开始，债市买盘需求不断涌现，一直处在上行中的收益率曲线也出现了久违的下移，不少投资者认为债市阶段性的低点已经出现，套利操作也可一试身手。但是昨日央行又出人意料地宣布上调存款准备金率0.5个百分点，对本轮反弹形成重要支撑的资金面成为政策主要所针对的目标，这无疑将对债券市场构成利空影响，再次压制刚刚积攒起来的人气。

　　准备金率上调消息公布之后，不少市场人士均表示感到稍有意外，因为债市今年以来一直单边走弱，新股申购和特别国债等因素又均有负面影响，这个时候央行再通过存款准备金率工具回收流动性，恐会对本就如履薄冰的债市产生雪上加霜的负面影响。

　　值得注意的是，这一次准备金率的上调恰好赶上了债市从上周开始出现的小幅反弹。7月20日央行宣布加息之后，债市平静应对，并将此解读为短期内的利空出尽。从上周三左右开始，债市展开了短暂的小幅反弹。中长期国债的表现尤为突出，3年、5年和7年国债收益率在上周的下降幅度分别为17、11和27个基点。

　　昨日，乐观的情绪再次在债市延续，上证国债指数上涨0.16%收于109.98点；银行间债市市场，成交金额也继续扩大，比上周五增加226.56元，达到了781.68元。

　　但是准备金率政策的悄然而至，将目标直指向带动本轮反弹的直接动因———资金。6月以来，央票发行回笼流动性这招一直“不作为”，而新股密集发行也没有引发货币市场回购利率的大幅上涨，宽裕的资金面成为帮助债市反弹的主要燃料，部分投资者认为央行加息后将进入一个相对平稳的政策观察期，因此买盘开始活跃。

　　现在看来，“利空并没有出尽”，东吴基金分析师莫凡指出，央行并没有放松对流动性的回收，投资者的心态将受到冲击。国泰君安

　　但是申银万国证券分析师陆文磊认为，此次准备金率上调尽管在政策出台的时间上有些出乎意料，但对债市的影响估计较为有限。他表示，准备金率的上调是对前期流动性回笼不足的一种补救措施。由于市场流动性较为宽松，同时此次政策从出台到实施有两周的准备时间，所以对货币市场和债券市场的影响较小。