政策面稳定 债券市场短期反弹可期

　　中汇银 郭超

　　上周央票招标结果显示，央票二级市场收益率稍高于招标利率，说明市场前期对加息反应过度，随着代表市场基准利率的央票招标利率启稳，市场将迎来理性回归阶段。目前来看，我国央行加息观察期为两个月左右，短期内货币政策当无大的动作，政策面的稳定使得短期内反弹可期，中期券种收益率或有5-10个基点的降幅。未来，股市、债市面临扩容，短期资金供给压力增大，货币市场基金值得关注。

　　但中期来看，并不乐观。经济的快速扩张超出了社会资源的承受能力，上游资源类产品的价格上涨已经传导至下游，引起消费品价格的全面上涨，未来通货膨胀继续扩张的可能性很大。国家发改委价格司司长曹长庆上周三表示，估计中国下半年物价总体水平有个缓慢上升的过程，上升的幅度最终取决于秋粮的收成。

　　目前全世界都已进入加息周期，我国为应对通胀压力在三季度末继续加息的可能性依然存在，宏观经济走势的不确定下，我国债券市场中长期投资价值尚未显现。