国内债券市场行情反转尚待时日

　　中汇银　郭超

　　在对外贸易和投资的带领下，上半年国内生产总值(GDP)增长达到了11.5%，大大高于中央认可的10%-11%的水平，加上CPI越线甚多，中央面临较大的调控压力。市场目前关注的焦点是紧缩政策出台的时机和方式，提高存贷款利率、发行特别国债以及开展窗口指导等方式是未来央行紧缩政策的首选。

　　面对宏观数据的出笼，债券市场的恐慌气氛再次到达高点。国联证券的高级投资经理石鑫杰表示，目前10年期的中央企业债收益率已经达到5.2%的水平，距历史高点5.4%尚有20个基点的上升空间，由于目前市场存在政策面的不确定性，基于对未来政策风险的补偿，债券市场收益率曲线重心上移符合市场规律。

　　对于下周债券市场走势，石鑫杰表示，将取决于央行调控政策何时颁布。在6月份CPI高达4.4的情况下，如果还不加息，只能会加剧市场对未来政策的担忧，使得收益率曲线继续上移。在目前“政策左右市场，而非市场自我调节”的价格决定机制下，紧缩政策的适时出台，反倒会给市场参与者足够信心，以抵消对未来紧缩政策的担忧，使得债券价格到达短期底部。

　　对于中期的走势，还要看三季度的经济数据，在食品供求关系紧张局面难以扭转的情况下，未来CPI回落的幅度有限，债市行情反转尚待时日。