债市紧张空气继续升温

　　敏感数据公布前夕债市紧张空气继续升温

　　证券时报记者 高璐

　　本报讯 昨日，宁波银行、南京银行以及两只小盘股开始网下退款，缓解了上周新股集中申购造成的资金面紧张状况，资市场金价格持续回落，银行间市场国债和央票价格放量上涨。但市场间交易员表示，在本周宏观经济数据公布前，债券市场人气处在低迷状态下谨慎观望，交投仍比较清淡，预计随着宏观数据公布日期的临近，债市紧张空气将继续升温。

　　债市交投谨慎

　　昨日，基准7年期国债收益率小跌0.09个基点，报4.2073%。全天成交的14只国债12涨2跌，共成交90亿元，成交量较前一交易日急剧放量。1年期央票收益率小涨0.3个基点，报3.299%。全天成交的33只央票19涨9跌5平，共成交680亿元，成交量较前一交易日放量近九成。银行间市场7天回购加权平均利率收盘报2.861%，较前一交易日下跌23.8个基点，共成交人民币470亿元，较前一交易日略微放量。

　　申银万国债券分析师陆文磊指出，本周将公布6月份和上半年的宏观经济数据，在6月份CPI可能超过4%、投资增速可能继续加快的预期下，紧缩政策的出台预期将更加强烈。广州商行债券交易员汪仪认为，昨日国债指数等出现回调可能是技术性的，此前连续多个交易日连续下跌，技术上存在调整的需求。

　　持续紧缩不可避免

　　中信证券的最新研究报告指出，目前已经公布的6月份M2、M1 增速反弹缘于央行近期对冲力度持续减弱，主要表现在两个方面，首先是央行已连续两月公开市场操作净投放资金；其次是最后一次宣布上调存款准备金率是在5月18日，此后再没有调整。而央行在今年年初制定了2007年M2增长目标在16%以内，上半年的M2同比增速就已经达到17%以上，中信证券认为，这可能导致下半年央行开始更加严格控制货币供应总量。结合上半年金融数据反映出来的实体经济偏强的态势，货币供应量数据将促发央行在适度从紧的货币政策指导下采取实质性的措施。

　　中信证券还认为，短期内债券市场风险仍需进一步释放，收益率仍有上升空间，投资者在组合中仍应以短期债和浮息债为主。从市场预期来看，大部分机构依然对后市不太乐观，如果近期加息，债券市场收益率仍有上行空间。

　　是否加息 市场仍存有分歧

　　中信证券上述研究报告预计，即将出台的紧缩政策具体措施可能是加息和窗口指导。加息可以在一定程度上控制信贷，从而通过货币传导机制使货币供应增长减速，最终防止投资反弹和通胀加速；而加强窗口指导将有利于引导结构优化和控制信贷增长。

　　招商证券分析师何欣则认为，由于利差和人民币强烈的升值预期导致的“热钱”仍然源源不断，尽管美联储下半年维持美元利率不变的可能性增强，但是人民币主动加息已经将中美利差人为扩大，因此，再次加息将会进一步加剧这一状况。更关键的是，宏观调控的最终着力点是适当降低企业盈利，而不是单纯的抑制内需或者压制出口。他指出，在