国债企业债息差扩大凸现国债阶段性投资价值

　　东东

　　周四3年期央票的中标利率是3.62%，较上周同品种上升了4bp，最近一个月以来上升了19bp，这表明了市场和央行对于长期利率上行的担忧。而同期企业债的发行利率基本上上涨的幅度超过了60-70bp，曲线陡峭化的形态非常明显。同期国债的利率上升幅度低于企业债的升幅，显示出两者之间的息差正在扩大，从最低时的50-60bp上升到80bp左右，达到近三个月以来的最高值。差息的扩大正在凸现国债的投资价值，也反映出市场收益率阶段性的高点正在到来。

　　周五

财政部将发行350亿元三年期国债，由于昨天三年央票利率的上行，估计本期国债的发行利率会在3.55%左右。与以往不同的是，这将是第一支可以托管在交易所新债券交易系统的国债。由于新系统上线，估计这一期国债会有不少数量托管在交易所市场，这对于促进交易所市场增加托管量，增大成交量会有比较好的改善，从而吸引更多有份量的投资者回归到这个市场。其实投资者需要的不仅仅是新型的交易系统，也不在于能够覆盖所有交易方式的交易体系，而是这个市场最有优势的价格发现机制以及方便的流动性提供手段（回购）。只有在新的系统里实现了这两点，才对机构有大的吸引力，以已之短，博人之长，可能并非提高市场水平的关键。不然的话，很可能把其它市场的弊端也带到了这个市场，变得和邯郸学步一样了。

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