长债：回调远未结束

　　昨日资金面再起波澜，受12日四家机构A股IPO的影响，整体加权利率拉升39bp到3.12%，成交量也接近2000亿元。从各期限利率表现来看，以14天为界，加权利率再度出现倒挂。昨日R007和R014表现最为突出，日涨幅达55bp左右，R014加权利率升至4%。而短期资金面和未来预期资金面仍较宽松，R001反而跌6bp到2.24%，21天到1个月资金利率仅为3.18%。

　　由于接下来两周内众多数据将陆续出炉，市场心态较为谨慎，观望气氛浓厚，成交热点大多集中到1年以内债券，中长期债券抛盘有所增加，利率略有提升。央票一、二级市场价差扩大，部分超跌央票受到机构的欢迎，6-8个月双边多只央票卖收 3.14-3.17%被点，后双边回撤3-5bp；1年期央票成交到3.25%，3年期央票大致成交到3.78%左右，一级市场央票利率继续面临较大的上扬压力；中期券波动不大，长期券中10年国债抛盘依然较多，成交收益率已经跌破面值到4.41-4.42%间。浮息债，以shibor为基准的070201表现尚好，双边报价活跃，双边买卖价分别在面值之上，这有助于稳定市场对新品种信心，也可预见此类以Shibor为基准浮息债市场供给将大幅扩容。

　　日前公布的第三季度国债发行计划赫然出现了20年国债发行，我们认为这期国债对特别国债的发行成本将有一定参考意义，联想到5月份刚发行了30年期国债，超长债这样的发行频率较为罕见。更进一步分析可以发现，5月份发行30年国债的同时伴随着7年期国债，这次也不例外；而从已知的发行计划来看，11月份还有一期7年期国债，加上特别国债下半年的投放，可以预见到今年超长债供给将大大高于预期。与长债走势密切相关的通胀指数方面，市场预期仍将走高；考虑到

　　(福州商行资金营运部 林子君)