债市寒冬未了时 央票利率继续上涨之路

　　尽管踏入7月，进入炎炎酷暑，债市却在一系列的紧缩性政策和多重利空夹逼下寒意不减，寒冬之势已难挽。

　　作为本轮利率上涨最为坚挺的央票利率，也不得不继续上涨之路。昨天3年期央票收益率3.58%，与上周3.49%相比上涨了9BP。值得注意的是，该期央票发行量仅10亿元，在目前的央票发行制度下，这不一定代表央行不愿多发，更可能是市场成员不认可3年期央票一级市场收益率，进而不进行一级市场投标。与此形成对比的是，二级市场3年期央票双边报价买入卖出报价分别约为3.9%和3.6%，二者中值为3.75%，也就是说，目前3年期央票仍有上涨空间。而结合到周三国开行所发的3个月后远期2年期金融债收益率高达3.75%，目前债市寒冬并没春天迹象。

　　现券市场上，成交比较活跃的主要为央票，成交量最大的分别为07央票04（0.5年）、07央票18（0.7年）和07央票22（0.7年），收益率均在3.1%以上，略高于目前一级市场1年期央票3.09%的收益率水平。在近期笔者与其他交易员的交流过程中，目前投资者普遍青睐1年以内的央行票据，对金融债和企业债的需求欲望很低，这也反映在二级市场上短期央票成交较多，金融债和企业债成交较为清淡，显示在熊市下央票的流动性还是有较高保障，准现金作用非常明显。

　　回购利率方面，由于近期大盘股没有发行，回购利率波动不大，1天和7天回购加权平均利率分别为2.31%和2.38%，与前一交易日相比略为持平。而14天回购加权平均利率为2.88%，比前一交易日上涨26BP。

　　另外，尽管