加息预期引发债市一路走低

　　安信证券研发中心 徐丽丽

　　市场受本周公布五月份宏观经济和金融数据的影响，紧缩政策出台的预期十分强烈，加之取消利息税的预期大增，上海证券交易所国债市场指数本周出现大幅下跌。上交所国债指数周一开盘110.47点，周五收于109.92点。本周国债指数最高110.47点，最低109.83点，上海证交所国债指数本周收出了光头带有下影线的长阴线。全周成交了31.83个亿，比上一周增长了8.37亿，成交量有所放大。

　　从具体的走势看，周一到周五五个交易日指数全部下挫，每天下跌的幅度有所不同，周一和周二都分别下跌了0.06%，周三下跌了0.02%，而周四和周五下跌的幅度较大分别为0.17%和0.16%，而周五是一年以来指数首次突破110大关。从盘面上看，过高的CPI 数据进一步推动了中长期收益率上行，中长期国债位于跌幅前列，收益率曲线进一步陡峭。成交量方面短期国债受投资者偏爱，成交量居首的还是剩余期限少于两年的老券。

　　公开市场业务方面，

人民银行于周二(6月12日)以价格招标方式发行了2007年第五十九期央行票据，票据的发行量350个亿，期限1年，招标价格97元，参考收益率3.0928%，发行量与上周持平。本周四(6月14日)央行以利率招标方式发行了第六十期央行票据，以价格招标方式发行了第六十一期央行票据。第六十期央行票据30亿，期限是3年，招标利率3.43%，第六十一期央行票据320亿，期限是3个月，招标价格99.32，参考收益率2..7461%。三年期央票发行量与上周相比减少了50亿，3个月的央票发行量则增加70亿。这样，本周央行一共回笼货币700个亿。本周，公开市场到期释放的资金量达到今年2月春节以来的最高纪录，高达1700亿元，比上周增加了650亿元，使得本周公开市场向市场净投放1000亿元的资金，这也是连续第五周向市场净投放资金。资金到期释放量上升，而央行票据发行的利率已经连续四周持平，传递出央行意欲稳定货币市场利率水平的意图。

　　本周市场大幅下挫的原因之一在于本周公布的金融和经济数据。从数据看，CPI持续走高，为了平衡市场的实际利率加息势在必行，同时又一大盘股中国远洋将于6月18日登陆A股。加上未来

新股发行可能加速，市场资金面偏紧。预计下周债券市场将继续维持弱市，债券市场熊市的格局基本形成。

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